华夏银行（600015）研究报告：稳中有进，细化扩张.pdf

华夏银行（600015）研究报告：稳中有进，细化扩张。公司概况：稳中有进，细化扩张。1）经营概况：营收利润企稳增长，成本费 用边际趋稳。2022Q1-3 营收/利润分别为 729.63 亿元/170.76 亿元，同比分别 +0.65%/+5.44%；成本收入比与年化信用成本分别为 29.44%/1.01%，同比分 别+0.38%/-0.21%，收入利润增长同时成本费用趋稳。2）股权结构：结构多 元，国资背景深厚。2022Q3 末第一大股东首钢集团持股比例 20.28%，其余 股东涵盖国央企、民企、境外投资者和机构投资者。3）经营区位：“三区、 两线、多点”，差异化发展。截至 2022H，公司在京津冀、长三角和中东部地 区的营收与利润分别为 185.7 亿元/107.1 亿元/63.0 亿元与 30.77 亿元/59.78 亿 元/28.8 亿元，业务布局由京津冀不断向长三角、粤澳港与全国发力。

资产负债：资负扩张稳健，存贷分化增长。1）资产端：规模增长，基建提 升。2022Q3 末资产规模 38,420 亿元，同比+8.25%，贷款规模 22,320 亿元， 同比+4.91%；其中对公基建类贷款 7,241 亿元，同比+647 亿元/+4.90%，贡 献较高增量。2）负债端：增长稳健，定存提升。2022Q3 末负债规模 35,326 亿元，同比+8.49%，存款规模 21,019 亿元，同比+10.95%；其中定期存款占 比 50.80%，同比增长 4.43pcts，近年来占比稳步提升。

零售与普惠小微：推进稳健，空间仍存。1）零售转型：稳步推进，规模增 长。2022H 零售 AUM 规模 9999.64 亿元，同比增长 7.34%，规模接近万亿大 关，零售客户数 3,226.9 万户，同比+2.54%。2）普惠小微：增长平稳，让利 实体空间仍存。2022H 末“两增”口径小微企业贷款余额/不良率/利率分别为 1552 亿元/1.38%/6.09%，同比分别+172 亿元/-0.11%/+1.28%，规模增长不良 降低同时有待进一步让利实体。

息差分析：息差回落，对公定价待改善。1）净息差：收益下行，息差收窄。 2022H 净息差 2.13%，较上年下行 0.23%；生息资产与计息负债利率分别为 4.33%/2.25%，分别较上年-19bp/-1bp。2）生息资产端：贷款占比趋稳，对公 定价下行。2022H 末贷款占比生息资产 62.88%，较上年末提升 0.23%，其中 对公与零售贷款收益率分别为 4.49%/5.84%，分别较上年-0.31%/-0.07%。3） 计息负债端：定存占比提升，对公成本待优化。2022H 存款占比计息负债 57.75%，其中零售、对公定存占比计息负债分别为 8.28%/28.19%，分别较上 年+2.20pcts/+0.84pcts；零售定期、活期与对公定期、活期存款成本率分别为 3.01%/0.30%/2.53%/1.06%，分别较上年-0.10%/-0.01%/+0.06%/+0.08%。

资产质量：资产质量趋优，广义风险持续出清中。1）资产质量：整体优化， 改善显著。2022Q3 末贷款不良率/关注率分别为 1.78%/2.73%，分别较上年末 +1bp/-37bp，2022H 年化不良生成率 1.07%，较上年-19bp。2）拨备水平： 拨备回升，风险持续出清中。2022Q3 末拨备覆盖率 154.46%，较上年末 +1.54%，拨贷比-不良率-关注率-1.78%，较上年末+0.42%，维持出清态势。