华夏银行研究报告：资产质量改善，盈利能力修复.pdf

华夏银行研究报告：资产质量改善，盈利能力修复。华夏银行发布 2025 年三季度报告，我们点评如下：25Q1-3 营收、 PPOP、归母利润同比增速分别为-8.8%、-10.1%、-2.9%，增速较 25H1 分别变动-2.93pct、-0.64pct、+5.09pct。从累计业绩驱动来看， 规模扩张、拨备计提、净手续费收入增长为主要正贡献，净息差、其他 收支为主要拖累。

亮点：（1）盈利能力继续修复，净息差阶段性企稳。从归母净利润上看， 今年前三季度华夏银行盈利能力修复，归母净利润同比上年分别变动 -14%、-7.9%、-2.9%，归因上看，一是一季度债市波动对银行盈利能 力冲击，而二季度以来债市逐步修复，对银行业绩产生正贡献，二是资 产端重定价对银行息差的影响集中在一季度体现，二三季度伴随负债端 成本的改善，对息差产生正贡献。从净息差角度上看，华夏银行 25Q3 净息差为 1.55%，环比 H1 上行 1bp，较 Q1 下行 2bp，后续来看，负 债端改善预计在 Q4 延续，华夏银行息差压力预计阶段性缓解。（2）拨 备计提持续贡献正收益，严控资产质量下不良率下行。从拨备计提力度 上看，25Q3 华夏银行计提信用减值损失 182 亿元，而上年同期为 217 亿元，而从资产质量结果上看，25Q3 华夏银行不良率为 1.58%，环比 下降 2bp，今年以来不良持续下行，而从不良净生成率上看，25Q3 为 1.28%，环比 Q2 下行 16bp。（3）净手续费收入持续回正。受权益市 场回暖影响下，前三季度华夏银行净手续费收入增速持续回正，25H1 为 2.6%，前三季度增速进一步回升至 8.3%。 

关注：（1）其他收支对业绩的扰动。25Q3 债市波动幅度增大，对金市 端产生扰动，前三季度华夏银行公允价值变动收益为-45.05 亿元，而 25H1 为-1.86 亿元，需要关注债市波动对华夏银行业绩的扰动。（2） 其他综合收益兑现浮盈下，后续业绩平滑空间的扰动。观察资产负债 表，华夏银行 25Q3 末其他综合收益为-3.03 亿元，而 25H1 为 29.5 亿 元，根据会计准则，OCI 账户浮盈计入其他综合收益，需关注后续债市 浮盈对营收与净利润的平滑能力。