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澜起科技研究报告：：全球内存接口芯片龙头，新品拓展打开空间、受益AI浪潮。Q2扣非净利润、互连收入均创季度新高，三款AI新品起量迅速。 1）24H1：收入16.65亿元，yoy+79%；归母净利润5.83~6.23亿元，扣非5.35~5.65亿 元。2）24Q2：收入9.28亿元，yoy+83%，qoq+26%，归母净利润3.6~4亿元，较同期 增长5倍左右，qoq+61%~79%，扣非3.2~3.5亿元，较同期增长89~97倍，qoq+43%~ 57%，创单季度的扣非净利润新高。3）Q2互连芯片收入8.33 亿元，qoq+20%，创单 季度收入新高，毛利率预计为 63%~64%，Q1毛利率61%，环比提升。增长原因：DD R5继续渗透，24H1第二子代出货量超过第一子代；三款MRCD/MDB、CKD、PCIe5. 0 Retimer新品快速出货，Q2合计收入1.3 亿元，环比基本翻倍。

全球内存接口芯片龙头，拓展新品打开成长空间，享受AI时代红利。

2004年成立，深耕内存接口芯片领域二十年，全球龙头。 1）打开成长空间：DDR4世代聚焦内存接口芯片RCD/DB，DDR5世代除了布局传统 内存接口芯片RCD/DB，公司携手合作伙伴拓展到内存模组配套芯片SPD/TS/PMIC， 同时行业内存模组升级迭代带来新型内存接口芯片CKD、MRCD、MDB全新市场，公 司可享受的DDR5产品的市场空间进一步打开，同时向PCIe5.0 Retimer、CXL MXC 全新产品线拓展，进一步打开中长期成长空间。 2）持续行业领先：DDR4世代公司确立行业领先优势，2020年全球份额44%，DDR5 世代公司在内存互连产品的研发进度、新品推出速度仍保持全球领先，目前是全球唯二 可提供DDR5全系列接口芯片和配套芯片的供应商之一，预计份额持续保持40%+；在 非内存互连产品领域，公司是PCIe5.0 Retimer芯片全球第二家量产供应商，2023年成 为全球首家进入CXL合规供应商清单的MXC芯片供应商。 3）受益AI浪潮 ：算力、存力和运力是AI基础设施三大核心，澜起聚焦运力，主流 互连产品全布局，是核心供应商，有望持续受益AI，一方面AI服务器、AI PC加速D DR5渗透，另一方面公司应用在AI服务器的新品 MRCD/MDB、PCIe5.0 Retimer和C XL MXC芯片，应用在AI PC的CKD芯片，均将提升AI服务器和PC的运力。

DDR5相关产品：24年中DDR5渗透率有望50%+，新品MRCD/MDB、CKD进入收 获期。

1）DDR5渗透率及子代升级： 2024年中DDR5渗透率有望超过50%，AI服务器、AI PC内存条直接使用DDR5产 品，加速DDR5渗透。目前DDR5规划5个子代、跟随CPU迭代，内存接口芯片需要 配套升级，内存接口芯片主要用于服务器，在服务器端Intel支持第三子代CPU平台S ierra Forest 2024年6月已推出。澜起24H1第二子代RCD出货量超过第一子代，第 三子代预计24H2开始规模出货，第四子代产品24年1月已推出，子代升级迭代方面 持续行业领先、助力高盈利。

DDR4升级到DDR5，内存互连产品的两大趋势：① DDR5内存条采用全新设计，内 存模组配套芯片用量显著增加。②DDR5数据的传输速度不断提升，服务器新增MRD IMM、PC新增CUDIMM/CSODIMM，使用全新接口芯片MRCD/MDB/CKD。

2）DDR4到DDR5，传统的内存条互连芯片量价齐升： ①服务器：传统内存条RDIMM/LRDIMM，LRDIMD渗透率不足10%。DDR4世代R DIMM需要1颗RCD+1颗SPD，LRDIMM在此基础上增加9颗DB，DDR5世代RD IMM需要1颗RCD+1颗SPD+1颗PMIC+2颗TS，LRDIMM在此基础上增加10颗DB，内存模组配套芯片种类和用量显著增加。②PC：台式机主要是采用内存条UDIMM，笔电约50%采用板载内存LPDDR，50%采 用内存条SODIMM。DDR4世代UDIMM/SODIMM需要1颗SPD，DDR5世代需要1 颗SPD+1颗PMIC，内存模组配套芯片用量提升。澜起产品全覆盖、份额领先。