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澜起科技研究报告：全球领先互连芯片解决方案厂商，产业趋势+新品突破，业绩放量正当时。澜起科技是一家全球领先的数据处理及互连芯片设计公司，产品矩阵全面。公司拥有互连类芯片和津逮®服务器平台两大产品线，主要产品分为两类，第一类互连类 芯片产品线主要包括内存接口芯片（含MRCD/MDB芯片、CKD芯片）、内存模组 配套芯片、PCIeRetimer芯片、MXC芯片、时钟芯片等，第二类津逮®服务器平台 产品线包括津逮®CPU、数据保护和可信计算加速芯片和混合安全内存模组 （HSDIMM®）等。公司致力于为云计算和AI领域提供高性能、低功耗的芯片解决 方案，基本盘稳固，处于行业领先地位。

24年公司业务规模扩张，25年Q1业绩亮眼。受益于24年全球服务器和计算机行 业需求复苏，公司主营业务需求恢复增长，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代， DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4系列，互连类芯片营收达33.49亿元。AI产 业推动三款高性能运力芯片规模出货，PCIeRetimer 芯片在下游规模应用， MRCD/MDB芯片及CKD芯片开始在行业规模试用，成为公司业绩新的增长点，三 款产品营收达4.22亿元，为23年的8倍。24年全年公司实现营收36.39亿元，同 比增长59.2%，实现归母净利润14.12亿元，同比增长213.1%。25年Q1产品持 续放量，互连类芯片营收为11.39亿元，公司营收实现12.22亿元，同比增长约 65.78%，归母净利润达5.25亿元，同比上涨135.14%。公司二季度在手订单充足， 互连类芯片营收、归母净利润实现连续八个季度环比增长，盈利能力显著提高。

服务器市场高速增长，公司有望受益行业增长趋势助推产品放量。AI数据中心建设 持续进行，云计算、人工智能等数字经济不断发展，全球服务器市场保持高景气度。 根据TrendForce预测，2024年AI服务器产值约2050亿美元，在25年有望达2980 亿美元。公司作为DDR5内存接口芯片和PCIeRetimer的主流供应商之一，RCD 技术优势领先，PCIeRetimer芯片性能指标优良，可提供完整的内存接口及模组配 套芯片解决方案。公司产品市场认可度高，PCIeRetimer 芯片2024年累计出货量 超百万颗。未来受益于DDR5渗透率提升以及AI服务器需求增长，公司有望实现主 营业务规模放量，营收和归母净利润长期稳健上行。

积极拓展业务布局和技术创新，坚持高水平研发投入。公司持续加大研发投入，稳 步推进核心技术创新及产品应用。公司攻坚内存接口相关技术和SerDes高速串行接 口技术，并成功应用于DDR5第四子代RCD芯片、第一子代MRCD/MDB芯片和 PCIe6.x/CXL 3.x Retimer 芯片。公司未来或将从内存互连、PCIe/CXL和以太网及 光互连领域拓展业务布局，推动MRCD/MDB、CKD芯片规模应用以带来市场增量， PCIe Switch 研发和CXL互连技术创新。公司长期新产品布局有望驱动未来营收和 利润，开启增长新引擎。