春立医疗研究报告：国产人工关节龙头，展望集采后新阶段.pdf

春立医疗研究报告：国产人工关节龙头，展望集采后新阶段。国内领先的人工关节企业之一，产品线不断拓展和丰富。公司深耕骨科植入器械行 业多年，以人工关节为主要业务，近年人工关节产品营收占比均在87%以上。此 外，公司产品线现已涵盖脊柱、运动医学等多个领域。未来，随着产品线不断丰 富，渠道网络持续完善，公司长期发展充足。

骨科植入器械长期需求确定，集采后国产替代加速。我国老龄化趋势日渐加重，但 骨科手术治疗渗透率低。2015-2019年，我国关节类植入医疗器械市场规模从40亿 元增长至86亿元，CAGR为21.1%；2019-2024年，这一市场规模有望增长至187 亿元，CAGR为16.8%。虽然外资企业起步较早，拥有先发优势，既往占据国内主 要市场份额。但近年来，我国龙头企业发展迅速，产品力持续增强，在集采后有望 凭借本土优势加速获取市场份额，以量换价实现快速替代。

立足人工关节，强化竞争力，同时积极拓展多品类。首先，在关节业务上，公司拥 有标准和定制假体两大类产品，同时拥有半陶及全陶关节、单髁关节等特色/先进产 品。公司髋关节3个组别均在国采中入选，且中标价格相对较高，维持了较好的盈 利能力，而在接续采购中，公司膝关节成功中标，预计将有效弥补前期丢标的影 响。同时，公司积极布局新材料，2023年锆铌球头成功获证；其次，在脊柱业务 上，公司起步较晚，集采前市占率不足1%，集采中8个脊柱产品均成功中标；最 后，在运动医学业务上，公司布局基本完整，集采中公司A组申报产品全线中标。 集采有望加速公司脊柱和运动医学产品快速入院和放量。此外，公司还开发了富血 小板血浆（Platelet-rich plasma，PRP）等新兴管线，有望实现多样化发展。