新能源行业23年&24Q1报告总结：光伏主链降价承压，大储及辅材分化龙头韧性强；风电整机盈利承压、零部件分化明显.pdf

上传者：S***
时间：2024/05/13
热度：943
0人点赞
举报

新能源行业23年&24Q1报告总结：光伏主链降价承压，大储及辅材分化龙头韧性强；风电整机盈利承压、零部件分化明显。23年光伏板块整体盈利有所下降，24Q1归母净利润下行。23年营收12904.3亿元，同增14.7%，归母净利润 1134.9亿元，同减11.6%；23Q4营收3295亿元，同减3%，环减2%，归母净利润27.0亿元，同减91.3%，环减 91.8%；24Q1营收2350.5亿元，同减17.3%，环减28.7%，归母净利润 65.3亿元，同降83.1%，环增142%。

各环节盈利分化明显。24Q1归母净利润同比增速：支架(+139.81%)>胶膜(+26.83%)>玻璃(+15.03%)>银浆 (+11.14%)>设备(-2.98%)>逆变器(-14.81%)>EPC(-20.66%)>金刚线(-35.61%)>石英坩埚(-81.86%)>其他辅材 (-89.55%)> 硅料(-99.43%)> 组件(-105.89%)> 电池(-106.77%)> 硅片(-156.02%) ；环比增速：金刚线 (+250.01%)> 硅料(+104.37%)>电池(+96.34%)>胶膜(+85.35%)>银浆(+57.24%)>EPC(+40.56%)>支架 (+7.72%)>硅片(+4.47%)>逆变器(-1.70%)>玻璃(-2.90%)>设备(-5.69%)>其他辅材(-45.64%)>石英坩埚( 79.93%)>组件(-167.42%)。

主链降价盈利承压、欧洲去库户储环降、大储及辅材龙头韧性强。硅料价格进入底部阶段，成本曲线陡峭、拉开盈利成本差距；硅片产能过剩问题显现、盈利收缩，24H2或出现二三线出清信号；电池24年供给大幅过剩，后续产能出清，头部企业凭N型占比提升+供应链管控优秀，盈利开始修复；组件价格快速下行、盈利承压，二三线厂商触达现金成本，头部厂商依靠新技术+海外高端市场赚取溢价；逆变器24Q1进入去库尾声，户储预计24H1去库完成后恢复高增，储能系统成本大幅下行，大储、工商储24年降息预期下需求有望持续旺盛；玻璃24Q1库存消化价格略微上行，24Q2纯碱、天然气价格下行成本端将持续改善，二三线扩产放缓；胶膜处于盈利底部区间，行业格局清晰、仅龙头福斯特保持盈利，二三线持续亏损；银浆N型占比持续提升推动盈利上行，两大龙头集中度提升；跟踪支架对应中东印度等高速增长市场，订单增量迅猛，盈利持续改善。