零售美护行业2023年报及2024一季报业绩综述及展望:美护新阶段,黄金偏周期,跨境需求旺.pdf
- 上传者:药到病除
- 时间:2024/05/10
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零售美护行业2023年报及2024一季报业绩综述及展望:美护新阶段,黄金偏周期,跨境需求旺。医美:23年及24Q1业绩稳兑现,Q1龙头收入同比增速集中20%-30%,其中传统赛道竞争加剧,新兴赛道茁壮成长,医美消费一定程度上呈现 “喜新厌旧”的特点,“逐新”已成为消费者和医美医院的共同选择。投资思路:掘金新赛道 产品驱动型 ,往往由供给创造需求。新品迭代→既挖掘消费潜力,又对部分老产品形成替代。
化妆品: 24Q1限额以上社零/化妆品同比+5.2%/+3.4%,延续略跑输社零趋势,竞争加剧叠加流量红利下行,增速放缓;国际大牌业绩走弱,国 货在分化中崛起,“硬制造”+“软实力”缺一不可,管理差异性逐步显现。行业趋势:23年起双11国际品牌明显走弱,24年国货崛起速度加快。 ①国际品牌普遍定位中高端或高端,消费环境变化;②竞争加剧,国货在新成分、 新配方、新营销上均快速进步;③文化自信:以更理性视角 看待国际品牌。 投资思路:赛道进入格局加速优化阶段 ,重视“软实力”差异化。强研发+强供应链等硬实力已经是行业竞争的基础要求,在此 背景下关注管理稳健或管理改善的公司 。
黄金珠宝
23年龙头利润增速普遍聚焦20%-30%。主要系金价稳定上涨刺激消费需求、20-22年积累的婚庆、悦己需求等释放;24Q1龙头收入增速普遍聚集 10%-20%,利润表现分化,从品类看黄金增长镶嵌下行,从量价看黄金消费提升主要来自于涨价,销量端3月金价急涨对需求有一定抑制。镶嵌、 K金占比较高的周大生、潮宏基24Q1表现相对较弱,金价受益股中国黄金(投资金占比高)、菜百股份增速较快,老凤祥业绩释放或将体现在Q2。
24Q2展望和投资策略:密切跟踪订货会、终端动销表现和开店情况,关注超预期公司。目前金价企稳甚至有所回落,黄金消费需求或将企稳回 升,关注老凤祥、周大生等公司订货会表现;23年龙头公司展店速度较快,24年预期较高,金店单店模型在当前消费环境下优势凸显,龙头公司 展店速度或将持续超预期,关注周大生、潮宏基、中国黄金等公司开店兑现。
跨境电商
23年业绩普遍高增,主要系海运费从22年的高点回落至正常区间,利润端显著修复;24Q1收入维持高增态势,但利润表现分化,主要系高基数 叠加24年海运价上行→海运为主的大件卖家利润端受影响。大件家电家具企业&仓储物流提供方主要受益海外补库周期;泛品企业主要受益通胀 预期加强,性价比消费趋势延续,但因泛品企业多以亚马逊为核心渠道,TEMU、Shein等性价比渠道崛起,对亚马逊流量存在一定负面影响,因 此虽然整体营收维持高增趋势,但增速边际放缓。
24Q2展望和投资策略:密切跟踪海运费等宏观指标、亚马逊、Temu、Shein等平台月度/季度GMV数据及美国大选动态等指标。建议关注三条投 资主线:泛品卖家中关注多平台布局&有自有海外仓的企业,如华凯易佰/赛维时代;精品卖家中关注具备核心产品力的品牌出海卖家,如安克创 新;随着出海供需两旺,海外仓等重资产服务商业绩有望稳健兑现,且仓库利用率和周转率的提升有望驱动业绩超预期,关注先入局抢占核心地 理位置+自有土地自建海外仓长期锁定成本的企业,如乐歌股份。
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