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吉宏股份研究报告：跨境主业修复，AI+品牌策略促增长。一、拥抱东南亚电商红利，深耕社交电商。东南亚互联网基础设施逐渐完善。截至 2022 年，据 Statista， 互联网普及率达 73.71%，网购人数达 2.13 亿，部分国家日均 上网时长达 8 至 9 小时，且人口结构年轻化，消费潜力有待 释放。据 Insider Intelligence，电商渗透率 9.6%，远低于 全球平均 18.9%，渗透率有望提升。我国对东南亚的出口近五 年 CAGR 为 10.4%，高于欧美等主要出口区域，2023 年东南亚 占我国出口规模 13%。

公司 2017 年起布局跨境社交电商，通过在社交网络如 Facebook、TikTok 上投放商品广告的形式实现“货找人”，单 次触达仅展示 1-2 个商品，用户决策链短、转化率高，与货 架电商错位竞争。多数商品先有订单再采购，库销比控制在 3%以内。2020 年公共卫生事件影响线下消费向线上转移，公 司收入、利润均高速增长。主业稳步修复，截至 2023H1 跨境 电商业务贡献公司收入的 64%，贡献归母净利润的 85%。2023 年业绩持续修复，据业绩预告归母净利润同比 80%-100%。

二、包装业务高质量增长，头部客户稳定，盈利能力提升

公司深耕包装服务 20 年，客户主要为食品、餐饮、饮料、日 化等快消品行业龙头，合作稳定。包装业务增长和国内消费 市场的景气度高度相关，也受包装原纸材料价格及人工成本 等因素影响。过去三年包装业务每年归母净利润 1 亿元左右。

三、高水平数字化保障经营效率提升，延伸至品牌孵化探索

AI 能力贯穿选品、营销、客服、投放各环节降本增效。截至 2023H1 在广告文案输出提效 95%，视频素材翻译提效 90%，短 视频剪辑提效 40%，减少无效广告预算 3.62%，累计节省客服 5000 人次工时。结合多年数据积累以及营销优势，公司布局 自有品牌探索，目前已有电动助力车、雨伞、大码内衣三个品 牌孵化，参考行业从泛品向精品布局的案例，头部品牌年销 售额可过亿的规模，精品及品牌净利率高于泛品 1%-2%。