特锐德研究报告：充电运营否极泰来，传统设备行稳致远.pdf

特锐德研究报告：充电运营否极泰来，传统设备行稳致远。充电桩行业迎来量利价齐升：1）量：新能源汽车渗透率的上升叠加单车带电量的提升， 有望推动整体充电量的大幅增长。当前国内公桩保有量车桩比为7.4：1，总保有量车桩 比为2.4：1，同时车桩比发展呈现非常明显的区域不平衡，充电桩运营市场空间广阔。 2）利：充电桩行业单桩平均利用率呈现上升趋势，2023年行业平均利用率达到6.72%， 充电运营行业有望加速迎来盈亏平衡点。3）价：经过“跑马圈地”之后，充电运营行业 竞争格局高度集中，CR3达到52%，头部运营商具有较高的定价话语权，价逻辑顺畅。

公司充电桩业务α属性明确：利用率/资金/渠道优势显著，微电网-虚拟电厂/充电网数据 资源有望带来业绩新增量。1）利用率高于行业平均，2023年特来电平均利用率达 9.05%，主要系公司具有群管群控/大功率柔性充电技术，分时收费策略优势，充电站场 地先发优势；2）公司多轮增资引入战略合作，公司在全国范围内已成立独资/合资公司 超过200家，其中，合资方为政府投资平台、公交集团等国有企业的超过160家，具有较 为明显的资金/渠道优势；3）V2G政策正式出台，特来电支持车网互动的充电设备市占 率69.16%，除了调峰辅助服务外，还可以参与现货市场、需求侧响应以及其他辅助服 务；4）海量充电网数据资源将进一步丰富公司盈利模式。

“智能制造+系统集成”业务：受益电网投资结构升级，深度绑定优质客户。公司为电 力、轨交、煤炭、新能源等各行业提供变配电产品及技术服务，在电力、轨交、铁路等 传统领域市占率稳居前列。电网投资稳步增长，投资结构升级，公司受益于配电网扩容 带来相关电力设备需求高增，主要集中在：1）公共配电领域，新能源汽车下乡、分布式 光伏推广，均受到农村电网容量限制；2）发电端，风光发电机组从配电端接入电网，新 增配电设备需求随之提升。公司与国网、中国华电等大客户深度绑定，据不完全统计， 2023年1-9月公司共中标国网、中国华电和中国华能7.9亿元左右的订单。