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特锐德（300001）研究报告：两大板块共同发力，稳固充电运营商龙头。特来电成为新基建独角兽，“智能制造+系统集成”业务保持行业领先。 1）截至 2023 年 4 月，特来电运营公共充电桩 39.74 万台，其中直流充电桩 23.92 万台，市场份额约为 28%，排名全国第一。2022 年特来电实现营收 45.70 亿元（YoY+47.24%），净利润亏损 0.26 亿元（YoY+49.34%）。2）公司主营以 户外箱式电力设备为主、户内开关柜为辅的成套变配电产品，2022 年公司中 高端箱变产品取得中国铁路市场占有率第一、局部电力市场第一的行业地位。

充电桩利用率持续增长，充电运营市场头部效应显著。1）2022 年中国 新能源汽车渗透率达 29.23%（YoY+12.84pct）。考虑到新能源汽车渗透率和单 车带电量持续提升，我们预计中国充电运营市场规模 2022-2025 年 CAGR 达 56.35%。2）全国 TOP15 充电运营商所运营的充电桩数量占总量的 93.9%，特 来电市占率约 20%，头部效应显著。根据中国充电联盟 2023 年 1-4 月数据测 算，特来电充电利用率 6.95%，超过全国平均水平 0.59pct。以特来电 30kW 直 流充电桩为例，随着利用率由 5%提升至 12%，我们预计单桩毛利率由 5.14% 提升至 15.27%。