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特锐德研究报告：箱变老兵行稳致远，充电龙头迎来收获期。公共充电市场空间广阔，特来电龙头地位稳固。随着电动车销量不断增长，保有量 持续扩张，对充电基础设施的需求日益增加。公共充电需求持续旺盛， 2024年上半 年公共充电量达242.9亿度电，同比增长54.5%，我们预计2030年公共充电需求将 达到1702亿度电/年，对应2023-2030年年均复合增速25%。充电桩运营格局趋于 集中，特来电先发优势显著，稳居行业龙头，截至2024年6月底，公司运营公共充 电终端59.5万台，其中直流充电终端35.6万台，市场份额约26%，排名全国第 一；2024年1-6月公司充电量超过58亿度，市场份额约24%，排名全国第一。

五张充电网网罗海量数据，价值挖掘有望拓宽成长边界。公司建立了公交充电网、 公共充电网、物流充电网、小区充电网和园区充电网五张充电网，掌握大量用户和 数据资源，基于对数据价值的深度挖掘，特来电已经探索出了SaaS平台、生态合 作和能源增值等一系列增值服务模式，数据的商业价值正不断显现。未来，随着虚 拟电厂盈利模式日益成熟、V2G技术逐渐普及，特来电有望更加充分地发挥电动汽 车的灵活调节能力进行车网互动，获取调峰辅助服务和需求侧响应等收益，拓宽盈 利空间。

新型电力系统建设持续推进，箱变业务有望稳步增长。国内电网投资稳步增长，海 外欧美国家迈入电网系统建设新周期、发展中国家电网建设蓄势待发，电力设备需 求有望加速释放。公司聚焦户外箱式电力设备的研发与生产制造，深挖用户需求， 不断提升产品竞争力，在铁路、电力、新能源发电等领域已经取得国内领先的市场 地位。在海外市场，公司电力设备产品已成功落地全球50多个国家，自研预制舱模 块变电方案切中海外客户工期诉求，有望受益于新兴市场经济发展与电力基建的高 速发展期。