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电子行业深度报告：底部已确认，等估值春风。电子年度涨幅排名已进入上升周期。从 2007 年至今，电子板块涨幅相 对排名呈现约 4 年周期：2007~2011（4 年）、2011~2014（3 年）、2014~2018 （4 年）、2018~2022（4 年）。A 电子板块排名垫底年份的下一年有较好 的相对排名。我们在 2023 年年度策略报告里面提出 2023 年电子板块涨 幅排名将要进入上升周期。2023 年的市场走势已经证明了我们一年前 的判断：电子涨幅排名从 2022 年的倒数第一上升至 2023 年的第七名， 按照 4 年周期规律，2024 年的电子涨幅排名有望继续上升。

AI 带动下游终端销量有望回暖。手机：Canalys 预测 2024 年全球手机 销量将达到 11.7 亿部，同比增长 4%，实现由负转正。Counterpoint 预计 折叠手机 2024 年全年出货量将达 3060 万台，同比增长 83%，渗透率 2.6%。服务器：Trendforce 预计全球 AI 服务器出货量 2024 年增长 27.1% 达到 150.4 万台。AI PC：群智咨询预测随着 AI CPU 和 Windows 12 的 发布，明年将成为 AI PC 的规模性出货元年，全球 AI PC 整机的出货量 预计将达到约 1300 万台。

半导体周期或已筑底，开启下一轮增长周期。国内：集成电路产量月度 增速自 2023 年 4 月转正以来，连续 7 个月实现正增长，2023 年 10 月 增速达 34.5%。全球：全球半导体月度销售额同比增速在 2023 年 4 月 达到最低的-21.6%以来，降幅在持续收窄至 10 月的-0.7%。六家国际 机构对 2024 年全球半导体市场规模增速预测分布在 9%-20%之间。

人工智能带动存储&计算表现较好。Semiconductor Intelligence 认为 2024 年收入增长强劲的有三类公司：1、内存公司，如三星、SK 海力士和美 光。2、PC 和计算的公司。如英伟达、英特尔和 AMD。3、智能手机的 公司，如高通和联发科。WSTS 预测 2024 年全球存储器增长 44.8%、逻 辑增长 9.6%、微处理器/控制器增长 7.0%，模拟销售额增长 3.7%。

数字芯片：AI 驱动硬件创新，边缘算力重点布局。伴随生成式 AI 的飞 速发展，算力从云端向边缘端拓展将是大势所趋。模拟芯片：消费电子 新机发布拉动需求，下游消费电子占比较多的模拟芯片公司率先迎来复 苏。功率半导体：国产替代持续推进，关注 SiC 渗透率拐点。