家居行业研究报告:产品、渠道、营销助力,龙头穿越周期.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2024/01/26
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家居行业研究报告:产品、渠道、营销助力,龙头穿越周期。家居板块股价下跌主要驱动为估值的收缩。股价角度,2023 年家居 企业总体跑输行业;业绩角度,2023 年前三季度家居企业表观整体 仍然兑现稳健增长,且全年增长一致预期相对稳定,股价下跌驱动更 多来源于估值层面收缩。从历史 PE 分位水平看,家居公司 2023 年 盈利预期对应的 PE 基本处于历史 5%-15%底部区间。
估值收缩受行业增速预期下修以及竞争格局影响。1)房地产新开工 影响家居业绩增速预期。历史数据显示家居估值与住宅开工增速相关 度较高,2021 年 5 月以来住宅新开工增速承压,家居公司估值也同 步进入下行通道。2)受下游消费信心修复影响,行业供给增加、竞 争加剧。家居行业品牌商和渠道经销商预期疫情期间滞后的家居消费 需求将逐步释放,步入顺周期行情,家居商场客流修复有望进一步提 振供给端扩张信心。
展望未来,关注下游需求修复斜率。2023 年三季度以来需求端政策 工具箱扩容、力度较为积极,供需两端发力提振信心,11 月 22 日深 圳市宣布调整普通住宅认定标准、下调二套住房最低首付款比例至 40%,有利于激发潜在刚需及改善型需求释放,2024 年竣工仍有望延 续韧性,支撑 2024 年家装需求释放。
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