家居行业研究报告：产品、渠道、营销助力，龙头穿越周期.pdf
- 上传者：J****
- 时间：2024/01/26
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家居行业研究报告：产品、渠道、营销助力，龙头穿越周期。家居板块股价下跌主要驱动为估值的收缩。股价角度，2023 年家居 企业总体跑输行业；业绩角度，2023 年前三季度家居企业表观整体 仍然兑现稳健增长，且全年增长一致预期相对稳定，股价下跌驱动更 多来源于估值层面收缩。从历史 PE 分位水平看，家居公司 2023 年 盈利预期对应的 PE 基本处于历史 5%-15%底部区间。
估值收缩受行业增速预期下修以及竞争格局影响。1）房地产新开工 影响家居业绩增速预期。历史数据显示家居估值与住宅开工增速相关 度较高，2021 年 5 月以来住宅新开工增速承压，家居公司估值也同 步进入下行通道。2）受下游消费信心修复影响，行业供给增加、竞 争加剧。家居行业品牌商和渠道经销商预期疫情期间滞后的家居消费 需求将逐步释放，步入顺周期行情，家居商场客流修复有望进一步提 振供给端扩张信心。
展望未来，关注下游需求修复斜率。2023 年三季度以来需求端政策 工具箱扩容、力度较为积极，供需两端发力提振信心，11 月 22 日深 圳市宣布调整普通住宅认定标准、下调二套住房最低首付款比例至 40%，有利于激发潜在刚需及改善型需求释放，2024 年竣工仍有望延 续韧性，支撑 2024 年家装需求释放。
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