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陕鼓动力研究报告：透平机械龙头，气体储能贡献新增长。公司是轴流压缩机龙头企业，具备轴流+离心机组设计制造能力，轴流压缩 机技术在大功率项目（百 MW 以上）上优势明显；同时公司已形成空分全 领域全流程解决方案，涵盖 1-15 万 Nm³/h 制氧等级；TRT 机组占据主要市 场份额，产品可覆盖 380~6500m³范围高炉。公司依托技术优势向 EPC 总 包服务转型，以 PC、EPC、BOO、BOT 等多种模式为客户提供交钥匙工 程和分布式能源系统解决方案，项目经验丰富。出海方面，公司紧抓“一带 一路”机遇，冶金 EPC 有望走向海外。

压缩空气储能元年到来，公司成功卡位核心设备供应商

压缩空气储能作为新型储能技术之一，能够有效补充电网缺口。根据 CNESA 数据，预计 2025 年我国累计装机容量达到 6.76GW，2030 年累计装机容量 达到 43.15GW，随着多家国企入局，单项目规模不断增长，系统效率与投 资成本持续向好。轴流压缩机和膨胀机是压缩空气储能系统核心装备，公司 卡位优秀，全程参与首个 300MW 湖北应城空气储能项目，现在已进入全面 调试阶段，23 年 12 月公司签约世界首台（套）300MW 人工硐室压缩空气 储能工程项目，我们认为压缩空气储能业务有望打造公司的全新成长曲线。

公司依靠设备优势，不断收购空分资产，向气体公司成功转型

中国工业气体发展迅速，三方气体外包比例不断提高，根据 Frost&Sullivan 预计到 2025 年国内外包供应市场规模将达到 1475 亿元，三方供应比例增 至 63.5%。公司于 2012 年成立子公司秦风气体，依托集团的技术优势，不 断收购空分资产。根据公司公告，截至 2023 年 6 月底，秦风气体合同供气 规模超 140 万 Nm3/h，液体产量同比增长 18.37%。公司气体业务优势明显， 在 21 年增量市场中占比为 18%，仅次于杭氧股份，我们看好公司在零售气 体以及稀有气体领域加速布局，未来有望实现量价齐升。