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陕鼓动力（601369）研究报告：透平机械龙头，空气储能打开第二增长极。前言：陕鼓动力正逐渐成为分布式能源领域系统解决方案商和系统服务商。在本篇报 告中，我们聚焦储能侧，探讨在储能行业发展大趋势下，公司作为国内轴流压缩机先 锋，在压缩空气储能领域的成长性。

国内透平机械龙头，立足设备向系统服务商转型。

积极转型，空气储能有望打开第二增长极。公司作为我国透平机械龙头，2016 年以来 持续推进二次战略转型，致力于成为分布式能源领域系统解决方案提供商和系统服务 商。在压缩空气储能领域，公司天然具备做压缩机的优势，核心产品轴流压缩机已成 为全球龙头，自主研发世界最大轴流压缩机 AV140，该技术已达到国际领先水平。根 据我们统计，年初以来，各地（湖北应城、山东泰安等）已公布多个百 MW 以上压缩 空气储能项目，公司压缩机产品有望充分受益。

对赌机制+股权激励，充分激发国企活力。2021 年，公司高管持股数量合计占总股本 0. 91%，国企改革先行典范。2018 年，公司实施限制性股票激励计划，2019 年 3 月 5 日授予 532 名管理人员及核心技术人员合计 3825 万股、预留 160 万股限制性股票， 共占公司总股本的 2.43%，充分激发国企活力。

“技术、人才、资金”三大优势构建深厚公司底蕴。2021 年公司持续推进轴流压缩机、 高炉能量回收透平、离心压缩机三大产品及技术的研究，多项设备和技术达到国内、 国际领先水平。2022 年间，公司被授权 97 件专利，包括发明专利 8 件。截止 2021 年底，公司 3430 名员工中，含 865 名技术人员，硕士及以上学历员工 523 名，占比 高达 15.2%，显著高于空分设备领域竞争对手。2020-2022Q1 公司占用上下游资金达 到 1.1、12.53、12.93 亿元，对上下游议价能力强，产业地位高。

双碳背景下，储能行业迎来高速成长期。

空气储能有望跻身储能市场中的主流储能模式。空气储能具有储能容量大、周期长、 系统效率高、运行寿命长等优点，是非常适用于长时储能的大规模物理储能技术之一。 从装机规模来看，2000~2021 年空气储能累计装机在全球位居第四位，在国内位居第 五位，国内占比（0.40%）高于全球占比（0.28%），相比于 2020 年（全球占比 0.20%、 国内占比 0.03%）增长较快。

空气储能正在成为储能政策的重点发展方向之一。2021 年 7 月，国家发展改革委、国 家能源局发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》提出到 2025 年，新型储能 装机规模应达到 30GW 以上。新型储能中的空气储能受到重视，2022年 3月发布的《“十 四五”新型储能发展实施方案》提出，将百兆瓦级压缩空气储能关键技术作为“十四 五”新型储能核心技术装备攻关重点方向之一。