绿城中国研究报告：自投代建双核驱动，品质龙头逆势攀升.pdf

上传者：y****
时间：2024/01/23
热度：499
0人点赞
举报

绿城中国研究报告：自投代建双核驱动，品质龙头逆势攀升。公司以品质获得客户粘性，销售情况行业领先。2023 年公司实现销售面积 1547 万方，销售金额 3011 亿元，同比分别增长 12.1%和 0.3%，销售规模逆势增长。公司持续保持良好的拿地积极性，投资往杭州等高能级城市倾斜，2023H1 公司获取项目可售货值达 571 亿元，平均权益比达 79%，2022 年和 2023H1 在杭州拿地金额占比分别达 61%和 53%。截至 2023 年上半年末，公司货值 7495 亿元，一二线货值占比提升至 79%，长三角货值占比 52%。

利润维持增长，融资成本连续下降

2023H1 受结转规模下降影响，公司实现营业收入 573.2 亿元，同比下降 11.9%；得益于结转项目权益比提升，实现归母净利润 25.5 亿元，同比增长 51.2%。自中交集团入股绿城中国后，公司融资成本持续降低，2023H1 加权平均融资成本下降至 4.4%，与行业龙头国央企基本持平；公司融资渠道通畅，2023H1 发行境内债券 78 亿元，现金短债比 2.2，剔预资产负债率为 71.8%，净负债率 70.2%。

品质赋能净利空间，降本增效收入可期

公司的品牌价值创造出更高的溢价空间，带来更快的去化速度。在行业下行期，公司可凭借品牌效应保持稳定的利润空间以及更快的去化速度。同时公司三费持续下行，降本效果明显，标准化建筑流程后，效率显著提升。公司战略上降本增效以及合理的股权激励策略，赋予绿城充裕的利润增长空间，降本增效收入可期。