2024年工业硅年度报告：“硅”途漫漫其修远兮，驱动上下而求索.pdf

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时间：2023/12/18
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2024年工业硅年度报告：“硅”途漫漫其修远兮，驱动上下而求索。目前西南地区正处枯水期，随着行情持续下挫，减产力度即将加剧，开工将下滑至 25%左右，而西北开工将达到 80%左右。由于部分硅产品价差走近，部分产品供应紧俏局面开始显现，与此同时下游多晶硅和有机硅开工仍在高位，新增产能释放和爬坡需求对工业硅有所支撑。重点关注到西南减产持续扩张化，若西南减产不及预期，那么供应持续激增下，行情驱动能力仍不足。

需求：新增产能投放将给予工业硅上行动力

在全球经济增速放缓，2023 年我国产业链的外需疲软拖累已有明显表现。明年随着宏观环境有所改善预期下，出口会随着海外补库周期开启，海外需求将有所改善，且叠加国内新增产能的释放下，需求有所支撑，主要仍表现在多晶硅需求增量上。而多晶硅自身负反馈下，产能矛盾激增，未来产能投放周期将取决于工业硅原料端的上方空间。与此同时，明年光伏新增装机量仍有小幅增长，在产业链利润传导过程中，原料需求存在，定价方式将重新调整。不过重点关注到有下游的去库节奏尤为重要，以及新增产能投放节点造成的价格冲击，爬坡过程中的结构性供应调整也会存在潜在的变化。

供需平衡和库存方面：供需改善偏平衡

2023 工业硅上市后，仓单逐步积累下，市场库存显性化，而持续垒库下，仓单冲击扰动存在。但随着供需在下半年有所改善，仓单库存作为“蓄水池”也起到了工业硅季节性调节的作用。进入枯水期后，供应缩量不及预期，但整体需求仍存，叠加后续有新增产能和爬坡的需求支撑，短期内工业硅将被动补库，不过整体去库的幅度跟下游需求增量以及爬坡情况紧密相关。