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格力博研究报告：家用业务静待修复，商用市场蓄力而为。商用市场布局领先的锂电 OPE 领导厂商。公司成立于 2002 年，早期以代 工为主，2009 年公司首次推出自有品牌 greenworks,目前公司已成为是全球锂 电园林机械行业的领先企业之一。公司自有品牌 greenworks 在北美和欧洲具有 较高的知名度和美誉度，割草机、吹风机等多款产品常年位于 Amazon 平台 “BestSeller”（最畅销产品）之列。

OPE 行业锂电化有望持续提升，商用市场潜力巨大。我们认为 OPE 行业是 一个具备高投资的赛道，主要基于：1）类刚需的大市场，Frost&Sullivan 数据 预计 2022 年规模在 264 亿美金，且存在锂电化提升的结构性增长机会；2）目 前 OPE 行业家用市场锂电化水平较高，步进式尤其家用骑乘式割草机锂电化率 仍有很大提升空间，而商用市场锂电化非常低，随着以格力博为代表的行业领导 厂商通过产品力的突破、市场认知的教育开始推动商用市场锂电化进程，未来行 业锂电化仍有望保持快速提升；3）传统燃油市场为外资所主导，但锂电 OPE 国 产产商竞争优势显著，这点从目前家用锂电市场格局能得到验证，未来商用市场 也有望再次演绎国产厂商引领的局面。

家用业务：多元化渠道持续推进，去库阵痛后有望持续稳定增长。作为锂电 OPE 先驱，家用业务为公司基本盘。在 2020 年下半年第一大客户劳氏业务发生 不利调整后，公司快速调整自身经营战略，将多元化渠道扩张和自主品牌建设作 为驱动公司家用业务成长的核心，也进一步夯实了公司的抗风险能力。近期与全 球零售业巨头沃尔玛达成合作意向，这也是公司继与 Amazon、Bestbuy、 Costco、Lowe’s、TSC 等多家零售商建立合作关系后的又一重要突破，预计将 对未来公司家用业务收入增长提供重要支撑。

商用业务：成长早期，公司处于领先身位。商用市场是未来锂电 OPE 最大 的增量，当前锂电商用市场处于起步初期，锂电化率不到 5%。在商业市场的布 局上，公司领先于锂电 OPE 行业主要竞争对手，公司正式推出以 Optimus Z 系 列割草车为核心的锂电 OPE 商用产品，该系列产品，在大功率、高效率和为客 户节省费用方面目前均处于优势地位。渠道方面，公司也已与北美领先的坐骑式 割草车渠道 TSC 达成战略合作，并与美国最大的园林绿化服务公司就商用坐骑 式锂电割草车展开合作。