金徽酒研究报告：深耕省内提份额，聚集势能向全国.pdf

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时间：2023/11/14
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金徽酒研究报告：深耕省内提份额，聚集势能向全国。2022 年金徽酒营业收入 20.12 亿元，归母净利润 2.80 亿元，是甘肃销售额最大的品牌。2016 年起，公司开始品牌高端化，2022 年百元以上高档酒销售额 12.67 亿元，6 年 CAGR 为 25.31%，占公司白酒销售额的 63.93%，引领公司业绩增长。2022 年，公司毛利率、归母净利率分别为 62.78%、13.93%，随着高档酒延续高速增长态势，仍有较大提升空间。

省内消费升级进行时，加强用户工程，提升省内市场份额

甘肃省重大项目投资持续加码，经济快速增长可期，消费升级空间较大，金徽作为省内龙头将充分享受升级红利。公司将提升省内市场份额作为目标，年份、柔和、星级三大事业部独立运作，通过“万商联盟”、“千乡万村工程”完善渠道布局与渠道下沉，强化大客户运营，培育影响力客户，金徽酒在省内的影响力扩大、竞争力增强。

三大增长极有望助金徽酒延续省内高增态势。（1）年份系列起势，向上探索价格空间。公司在兰州等重点城市，以年份 28 为抓手树立甘肃最好白酒形象，拉升品牌高度，向下辐射带动年份 18 年放量增长。（2）H6 引领结构升级，100-300 元市场扩容。柔和系列、五星等产品占位 100-300 元，市场认可度高，是金徽酒销售占比最大的价位。甘肃市场呈现主流价位由 100-200 元向 200-300 元升级趋势，金徽酒重点打造柔和 H6。（3）平衡区域销售差异，弱势市场增长较快。金徽酒在甘肃西部、兰州及周边的市场培育逐渐起效，甘肃中部份额稳步提升。