金徽酒研究报告：省内升级结构优化，品牌引领发力全国.pdf

金徽酒研究报告：省内升级结构优化，品牌引领发力全国。西北市场渠道壁垒较深厚，公司与名酒错位竞争，市占率仍有提升空 间。1）西北地区受益于新一轮西部大开发、能源产业发展等，白酒市场不 断扩容，我们预估约 350 亿市场规模。受制于地理位置等影响因素，渠道 建设成本较高，市场易守难攻。2）白酒消费主流价位带向百元以上逐步升 级，随着政商务消费场景恢复，消费升级仍有空间，且与全国性名酒形成 错位竞争。3）甘肃省约 80 亿规模，形成一超多强竞争格局，公司省内市 占率约 24%，相比西北酒其他龙头在当地约 50%占有率，仍有提升空间。

发展战略务实高效，管理层年轻、管理效率持续提升。1）复盘历史，公 司自 2006 年破产后，实控人由国营企业变更为甘肃亚特集团，通过转变管 理理念、完善激励机制进行市场化改革，2012 年销售额突破 10 亿，并于 2016 年成功上市，坚持采取渠道深耕、稳扎稳打的方式，实现聚焦资源、 精准营销，而非盲目扩张。2）随着根据地市场逐步成熟，公司在 2018 年 提出“二次创业”，全面开发宁夏、陕西市场，局部进入新疆市场，布局 内蒙古和青海市场。2020年开始，复星参股后，全面开启全国化进程。3） 公司管理层较为年轻，内部改革不断激发组织活力，管理效率提升。

品牌引领发力全国，省内升级产品结构不断优化。1）公司坚持布局全 国、深耕西北、重点突破的战略。省内市场采取全价位、全渠道、全覆盖 的做法，渠道经营扁平化，在大众消费、高端引领方面实现规模突破。西 北地区树立并巩固样板市场，以能量金徽系列开拓市场，并逐步导入次高 端、高端产品。2）推行“影响力客户引领+深度运营”双轮驱动营销转型， 在西北 6 省 30 城、华东 4 大枢纽站点 19 座重点城市打造纵贯陆空的立体广 告矩阵助力品牌全国化。23 年前三季度高档酒营收同增 33%，占比提升至 69%，产品结构优化。