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新材料行业2023年上半年中报总结：行业需求承压，关注高景气细分板块及环比改善机会。2023 年上半年新材料板块整体业绩同比下滑，估值水平整体处于低位。 受海内外需求走弱及供给释放影响，2023H1 新材料板块实现营收 5644.07 亿 元，同比下降 6.84%；实现归母净利润 256.02 亿元，同比下降 51.67%。毛 利率为 12.84%，较 2022H1 下降 4.75pcts；净利率为 4.54%，较 2022H1 下降 4.21pcts。板块整体估值水平较低，子板块除可降解塑料和膜材料以外，其 余板块估值水平均处于近三年低位。截至 2023 年 9 月 6 日，新材料指数动 态市盈率为 20.76 倍，过去三年平均 PE 为 37.13 倍，其中有约 28%的公司市 盈率处于自上市以来 0-5%分位区间。

2023 年上半年多数子板块业绩回落，仅有军工隐身材料和半导体材料 实现营收净利正增，但多数板块第二季度已环比改善。2023 年上半年，军工 隐身材料营收同比增长 66.3%，归母净利润增长 59.1%，半导体材料营收同 比增长 1.7%，归母净利润增长 4.7%。受到下游需求增长放缓以及产能快速 投放等因素影响，上半年 OLED 材料、有机硅、膜材料、锂电化学品、可降 解塑料、催化剂、碳纤维和合成生物学等板块业绩承压，归母净利润下降 80.9%、75.7%、73.8%、61.6%、42.9%、10.8%、10.4%、9.2%。盈利能力方 面，上半年军工隐身材料、OLED 材料以及膜材料板块的毛利率较 Q1 增长 3.2pct、1.9pct 和 0.9pct，半导体材料毛利率与 Q1 持平，碳纤维、合成生物 学、有机硅、锂电化学品、催化剂、可降解塑料毛利率较一季度下滑 1.4pct、 0.5pct、0.5pct、0.4pct、0.2pct、0.1pct。从环比角度观察，半导体材料、膜材 料、OLED 材料、锂电化学品、可降解塑料、军工隐身材料和合成生物学等 板块的二季度归母净利润均环比增长，景气拐点渐进。

建议关注细分领域的高景气延续以及下游需求环比修复带来的机会：

军工隐身材料、小品种氨基酸及吸附分离材料景气延续，建议关注华秦 科技、华恒生物、蓝晓科技。华秦科技：国内极少数能够全面覆盖常温、中 温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业，尤其在中高温隐身材 料领域技术优势明显，2023 年上半年客户型号任务持续增加，且小批试制新 产品订单陆续增多。华恒生物：深耕氨基酸及其衍生物研发生产，实现全球 首次厌氧发酵法规模化生产 L-丙氨酸，拥有发酵法和酶法两大平台，经验积 累有望向氨基酸与维生素新品迁移，预计丁二酸、1,3 丙二醇、苹果酸和肌 醇等新品有望推动持续成长。蓝晓科技：布局吸附分离材料二十余载，锂金 属资源提取、多肽固相合成载体等生命科学产品以及水资源超纯化板块高景 气推动业绩成长，可转债项目有望大幅提升盐湖提锂领域产能，并进一步加速公司全球化发展步伐。