银行业2023半年报综述：业绩打底、靴子落地、逻辑反转.pdf

上传者：S***
时间：2023/09/06
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银行业2023半年报综述：业绩打底、靴子落地、逻辑反转。核心观点：银行业中报展现出的是有底线、有弹性的未来向上趋势，预计今年之内息差可以见底，营收优异的银行有望保持高增；利润增速逐季回升或高位企稳。城投、地产风险两个重大逻辑压制正在反转。银行板块有业绩、有逻辑、估值低、仓位轻，利空靴子在预期下限落地，利好政策在预期顶格出台。政策底、情绪底、业绩底三底共振下，银行估值开启上行趋势。

上半年净手续费收入普遍承压，依靠净利息收入实现营收强劲增长的优质区域性银行营收质量更佳：1H23上市银行营业收入同比增长0.50%，增速较1Q23下降0.9pct ，主要是中收在理财业务影响下普遍承压，但优质银行仍能通过扎扎实实的净利息收入实现营收强劲增长，如常熟、成都、江苏、宁波等。 1H23上市银行归母净利润同比增长3.5%，增速较1Q23升高1.1pct。

上半年规模增长对公贷款为主要增量，期待地产政策优化下后续按揭需求边际改善。2Q23上市银行总资产、总贷款规模分别同比增长11.8%、 11.7%。1H23贷款增量基本上由对公贷款贡献；票据贴现规模压降，资产结构优化。上半年大基建、核心制造业等信贷需求最先复苏。政策端要求靠前投放下，对公贷款大规模冲量。零售贷款增量情况较1Q23出现边际改善，但主要由个人经营贷、消费贷贡献，期待地产政策优化下后续按揭贷款需求边际改善。

存款规模保持高增，但定期化趋势延续：居民收入水平未明显改善，叠加上半年资本市场收益不佳，避险情绪较重，存款定期化趋势延续。截至1H23，上市银行活期存款占比较2H22下降2.5pct至41.5%。

贷款利率下行拖累1H23净息差，息差年内见底可期：1H23上市银行净息差较1Q23小幅下降3bps至1.82%，主要受年初信贷冲量导致价格无序竞争、二季度有效信贷需求转弱、存款定期化的结构性因素导致存款成本相对刚性等多重影响。资负两端看，1H23贷款收益率环比2H22下降13bps至4.71%，存款成本较2H22持平于2.18%。展望未来，存量按揭降息靴子在预期下限落地，最悲观预期下的负面影响也能被存款降息基本抵消。预计今年息差见底，存款利率下调等对冲手段逐步见效后，明年息差向上弹性更明显。

两大风险预期反转，资产质量无忧：2Q23上市银行不良率为1.27%，季度环比持平，同比下降6bps，资产质量保持稳定。加回核销不良生成率为0.61%，季度环比下降3bps。整体拨备覆盖率为246.1%，季度环比上升1pct，同比提升5.8pct。展望未来，各项房地产优化政策在预期顶格出台、弱省份化债快速推进，房地产、地方债务两大悲观风险预期缓解，优质银行资产质量无忧。