东鹏控股研究报告：建陶老牌龙头，差异化竞争新锐.pdf

上传者：S***
时间：2023/07/05
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东鹏控股研究报告：建陶老牌龙头，差异化竞争新锐。建陶老牌龙头向新而生，业绩筑底修复。东鹏是建陶行业首家导入品牌战略的企业，致力于提供“产品+服务”的装修一站式解决方案。过去规模稳健增长，近两年业绩受地产行业、能源成本上升等影响较大，筑底后进入修复通道。23Q1 营收同比+18.5%，净利润同比扭亏为盈。

建筑陶瓷行业产能在快速出清，竞争格局在优化。建陶是消费建材最大单品之一，全行业规模或超 3500 亿元，随着行业竞争加剧和环保要求提升，产能快速出清（我们预计近 5 年建陶企业实际退出比例超过 30%），竞争格局在优化。当前国内建陶行业 CR5 不到 9%，足够大的市场有孕育大公司的潜力，头部公司暂时没拉开明显差距。结合建陶的产品属性，我们认为，成本端（规模效应和供应链效率）、销售渠道建设和服务能力是行业的关键竞争要素。

大 C 端渠道行业领先，规模效应+共享仓模式构建起成本优势，提供产品+交付+服务整体方案。整体来看，东鹏大 C 端占比高，且采取差异化竞争路线（“小商模式”），对渠道的掌控力更强，生产端完善产能和布局、技改降低单耗，推行共享仓提升供应链效率、助推渠道下沉和高值产品销售比例，销售端高投入加大渠道终端赋能、推行“产品+服务”、“1+N”等差异化模式，有望助推公司从建陶大赛道中脱颖而出。