玻璃纯碱2023年中期投资策略：“保交楼”促使玻璃反弹，成本下移供应增加纯碱回落.pdf

玻璃纯碱2023年中期投资策略：“保交楼”促使玻璃反弹，成本下移供应增加纯碱回落。玻璃 2023 年 3 月开始反弹。“保交楼”政策发力，房地产竣工端需求拉动，玻璃 大幅度反弹，其他建材品种 PVC 和螺纹钢同期均大幅度下跌。近期价格有所回落， 但利润仍较高，库存中等水平。后市玻璃供应还将小幅度增加，日融量增加 3000-4000 吨。但下半年通常是玻璃需求旺季，央行“保交楼”和商业银行专项 借款 4000 亿计划还将支撑房地产竣工端发力，房地产还有刺激政策出台的预期， 预计三四季度玻璃需求还将保持在上半年的水平，三四季度库存还将下降。 纯碱三月之后快速下跌。成本端盐、煤炭、合成氨均有较大幅度下降，另外远兴 能源新装置建设顺利，产能如期释放，低成本天然碱的大量供应，对市场心理冲 击较大。需求端纯碱出口大幅度减少，平板玻璃稳中有增，光伏玻璃投产速度放 缓。下半年纯碱供大于求，进入压缩开工率阶段，高成本的边际产能将阶段性停 产。

玻璃：房地产竣工端需求仍可期待。下半年玻璃供应端增量预计还有 3000-4000 吨，但需求下半年也是旺季。下半年库存仍将下降，下降力度不及 二季度。高价格，高利润，且成本端还在动态下移，玻璃单边走势存在较大 不确定性。玻璃运行区间预计为 1500-2000。玻璃目前处于高价格、高利润的 状态，单边走势不确定性较强，但跨期套利买 09 合约空 01 合约可以参与。

纯碱：供应增加将从预期转为实质性的产量投放。三四季度纯碱主要矛盾是 供应大，成本低。短期夏季还有检修支撑，长期看纯碱高成本的氨碱法产能 将被压缩，其成本成为市场压力位。建议等检修和宏观利好预期释放结束之 后再考虑保值。目前下跌趋势只走压缩上游利润阶段，后面随着三四季度库 存累积，将走到压缩供应阶段，高成本区间的氨碱法工厂将被迫停产，快速 下跌趋势转为震荡回落。预计运行区间 1300-1900。