龙迅股份（688486）研究报告：专注高速混合，剑指视频蓝海.pdf

龙迅股份（688486）研究报告：专注高速混合，剑指视频蓝海。立足高速混合芯片领域，剑指车载市场。龙迅股份创立于 2006 年，是国内 高速混合芯片龙头。公司不断推出系列芯片产品，营收飞速成长，由 19 年的 1.05 亿元迅速增长至 21 年的 2.35 亿元，复合增长率为 49.86%，2022 年即使在下 游需求低迷情况下公司依旧保持增长，营收 2.41 亿元，同比增长 2.61%。 公司产品主要可分为高清视频桥接及处理芯片与高速信号传输芯片，下游领域拓 展至用于安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC 及周边、 5G 及 AIoT 等多元化的终端场景，22 年高清视频桥接及显示处理芯片营收占比 88.52%，高速信号传输芯片占比 10.80%。目前公司正布局高速数据传输芯片的 新型产品，逐步突围海外巨头垄断。

高速混合信号芯片需求多元，国产替代前景广阔。随着显示技术和消费电子 的蓬勃发展，高清视频芯片的应用市场不断扩张。高清视频影像处理环环相扣， 需特定功能的视频芯片进行支持，显示处理芯片、高清视频桥接芯片及高速信号 传输芯片不可或缺。高速混合信号芯片的下游应用市场多元，其中车载市场体量 大增速快。根据 CINNO Research 统计，中国大陆车载显示高速混合芯片市场 规模将从 2020 年的 7.51 亿元，增长至 2025 年的 15.78 亿元，CAGR 约为 16.01%。从竞争角度分析，目前高速混合信号芯片市场主要由德州仪器独占鳌 头，此外东芝、亚德诺、谱瑞等亦占据较高份额，公司国产替代空间广阔。

产品研发步履不停，车载市场引领需求。高清视频桥接及处理芯片方面，凭 借良好的兼容性和稳定性已进入车载领域，研发的 4K/8K 芯片已进入试产及验 证阶段，有望成为少数可兼容多种超高清信号协议；高速信号传输芯片方面，基 于单通道 12.5Gbps SerDes 技术研发的通用高速信号延长芯片可在 5G 通信领 域实现国产化应用。公司开发高速数据传输芯片等产品领域，产品布局更为多元。 公司覆盖协议齐全，在国内具备竞争力，可全面支持 HDMI、DP/eDP、USB/TypeC、MIPI、LVDS、VGA 等多种信号协议。从下游划分营收的角度出发，PC 及周 边与商显作为营收主力，技术领先且市占率高，为公司持续提供增长动力。而车 载显示及 AR/VR 等新兴领域市场成长性强，开启公司新增长曲线。