新能源行业2022年年报和2023年一季报总结：2023Q1盈利增速有所回落，关注中下游投资机会.pdf

新能源行业2022年年报和2023年一季报总结：2023Q1盈利增速有所回落，关注中下游投资机会。为应对全球气候变化挑战，实现绿色低碳、可持续发展，清洁能源 转型成为时代共识。电力行业碳减排主要方式为提高风电、光伏等 绿色清洁能源发电占比，交通行业碳减排的主要方式为提升出行工 具的电动化率。新能源行业在此背景下得到蓬勃发展，新能源汽车 销量、风电、光伏装机持续高增。本文以锂电池和光伏行业 2022 年年报和 2023 年一季报总结为契机，力求反映市场需求、产品价 格、行业政策、财务状况等变化趋势，为投资者提供投资思路。

锂电池：走势弱于沪深 300 指数，适度关注三条投资主线。2023 年以来，锂电池板块指数下跌 10.0%，显著弱于沪深 300 指数。板 块 2022 年营收和净利润分别增长 70.9%和 122.4%，但 2023 一季 度增速分别为 30.8%和 1.7%，预计 2023 年全年业绩增速将显著回 调，主要系产业链价格总体承压且需求增速回落。全球主要国家持 续鼓励新能源汽车行业发展，我国中央经济工作会议等重要会议均 提及新能源汽车，新能源汽车行业已逐步过渡至强产品驱动；2023 年一季度全球新能汽车销售同比增长 28.8%，全球占比 13%；2023 年 1-4 月我国同比增长 43.5%，占比 27.0%，预计 2023 年仍将保 持两位数增长。2023 年以来，上游原材料价格短期显著回调，目 前部分材料前期价格已基本触底，短期看反弹，后续关注需求增速 及产能释放进展。目前板块估值约 19 倍，维持行业“强于大市” 投资评级；建议适度关注三条投资主线：一是产业链下游，主要为 动力电池龙头及二线动力电池优质标的；二是锂电池中游材料领 域，重点关注具备成本优势的标的；三是储能和充电桩细分领域的 主题投资机会。

光伏：23Q1 业绩增速有所分化，产业链利润将向下游转移。2022 年，尽管全球经济遭受诸多不利因素影响，但能源安全和清洁能源 转型得到市场共识。光伏作为具备竞争的清洁能源，市场需求呈现 不断扩大趋势，全球新增光伏装机 230GW，同比增长 35.3%，而 2023 年第一季度，全球光伏装机需求淡季不淡。经过 2021、2022 年以来的大幅扩产，光伏产业链供给端总量趋于充裕，2023 年第 一季度光伏产品价格松动，中长期下行空间打开。2022 年，A 股光 伏公司实现营业总收入 12083.28 亿元，同比增长 70.37%；归属于 上市公司股东的净利润 1396.64 亿元，同比增长 127.66%。 2023Q1，光伏板块实现营业总收入 3099.55 亿元，同比增长 39.23%；归属于上市公司股东的净利润 424.69 亿元，同比增长 61.93%。2023Q1 逆变器、石英坩埚、光伏设备、光伏支架、光伏 玻璃板块营收增速靠前，光伏支架、石英坩埚、逆变器、太阳能电池片、光伏组件归母净利润同比增速居前。2023Q1 光伏产业链价 格松动，制造端利润处于重新分配过程，但盈利能力仍处于较高位 置。2023 年各环节新增产能巨大，制造端供给能力充裕，光伏产 品价格有望向下寻求新的平衡点，制造端盈利能力存向下调整压 力。同时，不同环节盈利能力将会分化。维持行业“强于大市”投 资评级。经历一轮快速杀估值后，目前光伏板块估值已在历史低位， 待产业链价格企稳后，建议投资者关注储能/微型逆变器、TOPCon 电池、一体化组件厂、光伏玻璃和光伏设备头部公司。具体标的： 固德威、锦浪科技、昱能科技、钧达股份、晶科能源、晶澳科技、 隆基绿能、福莱特和奥特维。