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久立特材（002318）研究报告：久久为功，屹立潮头，高端产品放量可期。能源装备受国家政策明确支持，市场空间较大。十四五期间我国油气管道总里 程年均复合增速将达 13.9%，油气管道市场规模年均复合增速将达 38.9%。截 至 2021 年底，中国油气管道市场规模约为 4516 亿元。到 2025 年底，我国油 气管道市场规模有望达到 16835亿元。油气管道总里程将达 24万千米。公司油 气管道营收占比接近 60%，作为龙头将充分受益油气领域需求高景气。2035年 我国核电累计装机容量将大幅提升，核电等高端市场需求持续扩容。据核电中 长期发展规划，到 2035年，我国核电累计装机容量有望达到 20000万千瓦时， 未来 15 年将新增核电装机容量 15000 万千瓦时，对应核电用不锈钢需求增量 18 万吨，市场空间较大。

募投产能布局高端产品，核电等产品有望成为公司业绩新的增长极。2022年公 司产能 15 万吨，高端产品营收占比 20%。随着募投项目释放，2023 年公司产 能将达 15.6 万吨，其中新增核电等高端用管 0.5 万吨，高端产品营收占比将进 一步提升。2025 年公司高端产品预计贡献公司 50%的净利润。

公司吨钢研发费用高于同行，并形成一体化产业，有助于提高产品附加值和议 价能力。2022年公司吨钢研发费用 0.26万元，而同行武进不锈、金洲管道、常 宝股份吨钢研发费用分别为 0.04、0.02、0.03 万元。截止 2022 年报,公司持有 久立永兴合金 68.5%的股份和永兴材料 8.7%的股权。