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久立特材（002318）研究报告：高端不锈钢管专家企业，产品高端化方向助力成长。久立特材是一家专业生产工业用不锈钢及特种合金管材、双金属复合管材、管件的 上市企业，致力于为油气、电力、核电、LNG 等能源装备及石化、化工、船舶 制造等行业装备提供高性能、耐蚀、耐压、耐温的不锈钢管；不锈钢、镍基合 金、碳钢、合金钢等材料法兰、管件等，是国内规模最大的工业用不锈钢管专 业生产企业，多年公司市场占有率位居国内同行业第一位。

不锈钢管龙头，高端化助力公司业绩穿越周期

久立特材已具备年产 13.5 万吨产能，是我国规模最大的工业用不锈钢管制造企业。 同时，随着公司高端产品逐步放量，公司产品整体售价稳步提升。未来，试着 公司募投项目的投产及部分在建项目在 2022 年实现投产，预计公司产能在 2022 年下半年后继续释放阶段。

原材料价格占公司生产成本比例较大，公司通过“以销定产”赚取稳定的加工 费用，叠加公司产品高端化优势，可以及时将成本端的波动传导至下游。公司 利润水平长期维持在高位运行。

因此，公司在收入端具备增量趋势，随着新产线的投产及产能利用率的提升及 公司在高端产品领域市场份额逐步扩大，整体售价有望得到抬升。我们认为， 公司业绩有望随着收入增长，成本下降而继续保持高增长。

下游高景气，助力公司业绩长虹

传统能源方面，随着近年来石油、天然气价格高企，相关领域资本开始明显增 加，公司在石化、天然气领域业务收入占比较大，为公司产品带来了新一轮景 气周期。同时，公司高端产品镍基合金油井管放量在即，该产品满足目前油气 田开采对于耐腐蚀性的要求，市场需求将逐步增大。

核电领域，在“双碳”大背景下，核电作为“减碳”利器，根据中国核能行业 协会预测，核电建设有望按照每年 6～8 台持续稳步推进。较“十三五”期间每 年 5 台有明显加速。公司目前核电蒸发器 U 型管产能 500 吨，未来随着核电假 设加速，公司产能将得到有效释放。

航空航天领域，公司“年产 1000 吨航空航天材料及制品项目”已于 2021 年底 投产。未来随着疫情恢复及国产大飞机即将投入使用，飞机用管需求有望快速 增加。公司此时进入航空航天领域，恰逢其时。