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中国交建（601800）研究报告：交融天下，共建新业。全球领先基础设施综合服务商，业务涵盖基建建设、基建设计、疏浚业务等。公司 2006 年由中交集团出资设立，2006/2012 年于联交所/上交所上市，实控人为国资委， 集团前身中国路桥和中国港湾分别为国内路桥和水运主力军；公司 2022 年新签合 同额 15423 亿元，同比+21.6%，基建建设/基建设计/疏浚业务分别占比 89%/7%/4%。

基建相关核心主业优势突出，有望受益于行业高景气。（1）1-3 月广义/狭义基建同 比+10.8%/+8.8%，建筑业 PMI 持续高于中枢，预计基建将为今年经济增长的重要抓 手；（2）公司 2022 年港口/路桥/铁路建设/疏浚业务新签合同额同比分别 +59.3%/+15.1%/+79.4%/+22.2%，且相比行业基建投资增速表现更优；基建建设与疏 浚业务在手订单保障倍数分别为 4.8/4.0 倍，为未来 1-3 年业绩提供稳定支撑。（3） 公司积极响应新型城镇化，2022 年城市建设新签合同额 6790 亿元，城市综合开发 占比 18%；子公司中交城投发挥母公司品牌资源、产业链关系等优势，打造“中交 城市”品牌，促进品质+产业提升；（4）公司发力海风建设，二级公司中交三航局占 据我国海风安装 60%市场份额；牵头成立子公司中交海峰风电，打造海风产业综合 服务商；（5）公司基建设计业务 2022 年新签合同额 549.0 亿元，同比+23.3%，优质 设计资产拟借壳祁连山重组上市，加强设计业务统筹规划和引领，提升公司价值。

高速公路资产储备丰富，借力 REITs 加速实现盘活。（1）高速公路资产作为底层资 产具备行业发展成熟、现金流稳定、资产权属清晰等优势，236 号文进一步优化了 特许经营权类 REITs 项目发行条件；（2）公司特许经营权资产在总资产中的占比达 到 14%，发行 REITs 在短期内可改善财务指标，长期有助于盘活存量资产，并提供 了新的融资渠道；华夏中国交建 REIT 发行提供了优质范例，公司在手共有 24 个已 进入运营期的高速公路项目，将为扩募提供支撑。

共建“一带一路”加速推进，公司海外经营有望复苏。（1）公司通过属地化用人、 属地化管理、兼并收购方式强化属地化经营，2022 年基建建设业务海外工程板块新 签合同额 2086 亿元，境外营收 987 亿元，绝对规模和占比在建筑央企中位居前列； （2）过往“一带一路”政策带动我国与沿线国家基建合作明显增加，今年是“一带 一路”十周年，公司开年以来积极参与外事活动，有望充分把握历史性机遇。