中国交建（601800）研究报告：基建龙头受益国内稳增长，一带一路新局面推动海外业务扩张.pdf

上传者：小**
时间：2023/04/18
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中国交建（601800）研究报告：基建龙头受益国内稳增长，一带一路新局面推动海外业务扩张。公司是基建弹性标的，受益国内稳增长基建发力。公司作为中交集团旗下核心子公司，在基建设计、基建建设和投资运营方面具备优势地位。2022 年公司营收、毛利和全年新签合同额中，基建建设业务分别占 90%、80%和 89%，在建筑央企中均为最高水平，是基建板块的弹性标的，2022 年新签合同额同比增长 22%，增速位列八大建筑央企第 2 名。2023 年“稳增长”基建继续发力，公司业绩弹性相较同业更大。

深化国企改革提质增效，海外拓展有望再起航。今年初央企考核指标调整为“一利五率”，更加关注利润质量和盈利能力，公司经营性现金流净额实现回正，未来经营质量将进一步提升。公司分拆旗下三家设计院上市，实现设计资产重估；并推出股权激励方案，要求 2023-2025 年 ROE 分别不低于 7.7%/7.9%/8.2%，3 个年度净利润较 2021 年 CAGR 不低于 8.0%/8.5%/9.0%。公司 2022 年海外工程收入占比 14%，在八大建筑央企中排名第 3，2023 年正值“一带一路”十周年，在国际合作高峰论坛和外交频传佳音的背景下，公司海外拓展有望再起航。

持有运营类资产丰厚，REITs 实现价值重估。公司目前持有特许经营权资产 2234 亿元，进入运营期的项目 33 个；首单高速公路 REIT 已成功发行，退出渠道打通。经济复苏之下，运营类资产经营预期改善。