从经营目标刻画哪些行业央企估值可能提升?.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2023/03/31
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从经营目标刻画哪些行业央企估值可能提升?央企估值水平明显偏低,这主要与行业分布、经济发展阶段以及投资者偏好有较大关 系。而估值变化几乎主导了央企指数的走势,盈利对于指数的贡献偏弱。2022年11 月末证监会主席首次提出探索建立具有中国特色的估值体系,随后多项会议和文件对 于央国企估值提出建议,其中“一利五率”是较为明确的经营目标。从一利五率(一 增一稳四提升)的角度出发,分析上市央企的经营情况以及完成相应指标的能力强 弱,推断哪些行业具备一定的估值提升空间。
一增:利润增速高于全国GDP增速。2021年后A股央企增速开始领先于非央企,A股 央企盈利增速测算值为5.94%(2023E),计算机、机场、电力、航空装备达标概率 大。
一稳:资产负债率稳定到65%左右,给与加杠杆空间。目前A股央企(剔除金融)后 的资产负债率为60.2%,处于战略投入期且本身负债率较低、风险可控的企业可以允 许负债率适度合理上升。
四提升:央企A股ROETTM明显领先于整体A股,整体净资产收益率仍有提升空间。 A股央企(剔除金融)研发强度为1.95%(低于整体A股),研发强度可提升空间较 大。A股央企营业现金比率明显占优,更加重视现金流安全以及企业经营业绩的含金 量;劳动生产效率偏高,投入产出效率领先于非央企。
综合考虑A股行业中央企占比以及行业盈利能力强弱,建议关注A股行业中央企占比 达到10%以上并在经营目标“一利五率”中3个以上维度占优的,按照2023年盈利增 速预期排序,有以下行业值得关注:计算机设备、电力、航空装备、水泥、钢铁、 军工电子、通信设备、工业金属、装修建材、小金属、通信服务。
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