城投债区域研究之成都.pdf

城投债区域研究之成都。成都市经济发展态势良好，2022 年三圈层增速更快。成都市 2018-2020 年 GDP 增速均较多高于全国整体水平，2022 年全市实现 GDP20817.50 亿元， 在十五个副省级城市位列第三。2022 年第三产业增加值占 GDP 比重为 66.41%，在十五个副省级城市中排名第三。第二产业方面，电子信息、装备 制造、医药健康、新型材料、绿色食品产业等五大先进制造业在全市工业中占 据重要地位。2022年，三圈层的各区县 GDP 增速整体更为靠前，简阳、金堂、 彭州均超过 5%。

一般公共预算收入实现正增长，城投较多参与拿地。2022 年，成都市一般公 共预算收入 1722.40 亿元，在 15 个副省级城市中排名第 4，自然口径下同比 增加 1.46%，排名第 2，是仅有的 3个实现正增长的城市之一。实现土地成交 总额 1628.19亿元，同比减少 8.22%，区县之间土地市场表现有一定的分化。 2022 年成都市区域内城投较多参与拿地，根据我们的统计，成都全市城投或 城投子公司作为竞得人对应的土地成交总价占比为 41%，其中，崇州市、新都 区、温江区、郫都区、彭州市、青白江区、金堂县该比例均超过 70%。成都市 在四川省具有较强的虹吸效应，近年来常住人口保持净流入态势。

近年成都市债务规模快速扩张，目前二圈层债务率整体最高。近年来，成都市 整体债务规模保持较快速增长，其中，2018-2021年，全市城投有息债务余额 3 年复合增速为 26.2%，全市地方政府债务余额 3年复合增速为 18.0%。成都 市债务主要分布在市本级、高新区和二圈层各区县。广义债务率方面，二圈层 各区县整体最高，2021年末均在 300%以上；一圈层和三圈层分化较大。2023 年成都市将通过积极推动财力下沉，增强区（市）县统筹调控能力，多渠道盘 活资金资产化解存量隐性债务。

金融资源及上市公司均主要聚集在一圈层。金融资源方面，成都市各区县区域 金融资源随着远离市中心而减少，2021 年末，一圈层金融机构人民币存款余 额合计 3.36 万亿元，占全市的 72%，二圈层各区县大多在 1000 亿元以上， 三圈层各区县整体规模不大。上市公司资源方面，成都市上市公司主要聚集在 高新区，截至 2023年 3月 23日，高新区内 42家上市公司总市值 6653.61亿 元，总市值占全市比重接近 50%

2022 年净融资减少近一半，信用利差修复程度约为 80%。截至 2023 年 3 月 23 日，成都市仍然有存续债的平台一共 97家，其中 AAA、AA+、AA 平台数 量分别为 8家、23家、60家。净融资方面，2022年成都市城投债净流入 717.15 亿元，较前一年大幅下降 46%。二级市场方面，2022 年底以来信用利差持续 修复，去年年底理财赎回导致的利差上行目前修复程度（修复程度=修复区间 内利差下降值/前期走扩区间内利差上升值*100%）为80%。