从硅谷银行破产看美国金融风险演绎.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2023/03/14
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从硅谷银行破产看美国金融风险演绎。3 月 9 日硅谷银行 SVB(美国第 16 大银行)宣布折价卖资产并股票融资, 引发股市动荡。3 月 10 日 SVB 被美国存款保险机构 FDIC 接管, 3 月 12 日 Signature Bank 被监管机构关闭、第一共和银行暂停资金电汇业务,流 动性风险发酵。美财政部、美联储、FDIC 快速采取行动,全额补偿 SVB 所 有存款,并对所有符合条件的存款机构提供额外资金保障,解除金融市场流 动性危机。但加息背景下,金融机构资负期限错配问题仍未解决,预计后续 经营层面仍有承压。本文通过多视角梳理美国金融机构风险情况:大型银行 风险可控,中小银行风险有反复;投资银行、股权投资公司、信托公司的金 融资产波动加大,金融机构整体经营承压。
期限错配引发流动性风险,存款挤兑触发破产危机
SVB 资产快速扩张,业务过度集中单一领域,且负债久期短+资产久期长, 期限错配显著,在利率快速上行后出现久期风险。2019-2021 年货币宽松与 科技热潮助推下,SVB 规模快速增长,并将吸收的资金主要配置于期限较 长的美债和 MBS,造成期限错配,即资产端流动性差、久期长,而负债端 流动性较高、久期短。2022 年 3 月起加息周期叠加科技企业遇冷,SVB 存 款账户抽水。为应对流动性需求,3 月 9 日 SVB 宣布折价抛售证券投资组 合和进行股权融资,触发市场担忧引发股价暴跌,储户恐慌性提款使 SVB 现 金降至-9.6 亿美元,加剧挤兑危机,快速被接管宣布破产。
银行:期限错配是危机核心原因,中小银行潜在压力更大
从风险演绎路径分析,期限错配+加息周期是危机产生的核心原因,部分未 上市中小银行因准备金稀缺、负债来源单一而更加脆弱。金融投资占比较高、 负债端稳定性较弱、资产负债期限结构错配较为严重的银行存在较大经营压 力。美东时间 3 月 12 日加密货币概念行 Signature Bank 被监管机构关闭、 期限错配较突出的第一共和银行暂停资金电汇业务,其中 Signature Bank 加密币存款敞口占 20%左右,加密货币同行破产带来市场隐忧;第一共和 银行资产以按揭贷款为主,资负期限错配程度较大。此外 Western Alliance 与 SVB 具有相似的科创企业客群与业务模式,后续经营风险需持续关注。
非银:投资风险敞口承压,资产负债错配隐忧
美国非银机构潜在风险,集中在投资亏损、资负错配与产品暴雷等方面。高 利率环境提升金融机构负债端成本、造成投资端亏损(如 MBS),使其经营 普遍承压。考虑到目前利率上行周期尚未结束、SVB 事件及其衍生波折仍 在演绎,未来金融资产波动还将持续,非银金融机构的资产损失值得持续观 察。1)财富管理:嘉信理财资产端录得大额浮亏,且资产负债错配风险犹 存。2)股权投资:黑石 CMBS 发生违约,仍需持续关注兑付压力。3)全 能投资银行:资产和负债端稳健扩张,且大多有风险对冲策略,整体风险相 对较小。4)信托公司:北方信托轻资产业务为主,投资风险敞口相对低。
展望:流动性危机解除,关注中小银行经营压力
继 3 月 10 日 SVB 被 FDIC 接管、3 月 12 日 Signature bank 被监管机构关 闭、第一共和银行暂停资金电汇业务,美财政部、美联储、FDIC 迅速采取 行动,宣布全额补偿硅谷银行所有存款,并对所有符合条件的存款机构提供 额外资金保障,维护金融稳定,市场流动性危机得以解除。但美联储持续加 息背景下,金融机构资负期限错配问题仍未缓解,高利率环境下资产长久期 的金融机构仍面临较大经营压力,其中中小银行经营压力需持续关注。
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