兆威机电（003021）研究报告：微传动龙头，XR、汽车扬帆启航.pdf

上传者：楚**
时间：2023/02/27
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兆威机电（003021）研究报告：微传动龙头，XR、汽车扬帆启航。微型传动系统领先供应商，下游应用多点布局：公司深耕微传动系统，立足核心精密齿轮制造能力向微驱动系统拓展，凭借“一站式”解决方案持续开拓多领域应用，获得了下游行业知名企业的广泛认可。过去几年，公司受产品结构调整、宏观冲击、研发投入等多因素影响业绩承压，2022 年前三季度公司归母净利润 1.03 亿元，同比下滑 21.71%。未来，公司将重点聚焦汽车电子、智慧医疗、AR/VR、工业装备等领域的开拓，传统通信业务预计稳健，整体业绩有望迎来拐点，重回增长趋势。

XR 方兴未艾，积极布局创新前沿：2023 年作为苹果 MR 入局下的硬件大年，行业有望重回高增长趋势。根据我们测算，2026 年 XR 产品微传动系统潜在市场空间或达 26.9 亿元。公司积极布局 XR 瞳距调节所用微传动系统，已被国内龙头 PICO 所采用并量产出货，未来有望被苹果 MR 等更多终端采用，公司凭借先发优势与精密制造能力所构筑的壁垒，长期有望在 XR 微传动系统市场中占据重要地位。

智能汽车长坡厚雪，微传统系统望迎价量齐升：2022 年全球智能汽车累计销售 465 万辆，累计渗透率 22.5%，其中新能源汽车智能化累计渗透率 46.09%。汽车智能化带动微传动系统价量齐升，公司产品覆盖智能屏、门把手、尾翼、尾门等 20 余环节，单车价值量合计有望达到千元级别。公司凭借自身行业 Know-How 沉淀，与博世、比亚迪、长城及其他国内主要汽车合作稳固，未来随着新客户、新产品的持续拓展，该领域有望成为公司重要成长驱动之一。