瑞声科技研究报告：多元布局消费电子业务，光学及XR有望驱动新增长.pdf

瑞声科技研究报告：多元布局消费电子业务，光学及XR有望驱动新增长。中高端声学龙头，新品放量在即有望大幅提升业绩。瑞声科技成立于 1993 年， 是感知体验解决方案的领导者，在声学器件、触控马达、光学、精密结构件、 XR 等业务领域均有深厚积累，有望带动公司长期成长。在提供硬件器件的同 时，公司根据长期技术积累，提供各类软件及算法服务，通过一体化解决方案 进一步帮助客户提高产品性能。此外，瑞声科技协同内部各业务资源,跨界融 合创新,将各业务集成至汽车座舱级别的系统解决方案。

光学业务：引领 WLG 玻塑混合镜头，加速布局 XR 领域。近期消费电子需求 提振，智能手机市场需求逐步复苏，同时高端化趋势显著。早期智能手机性能 升级主要通过增加摄像头个数，而目前单机摄像头数量增长趋缓，光学升级核 心关注性能的差异化升级。玻塑混合镜头提供优异光学性能的同时实现减薄， 有望成为手机镜头新趋势。瑞声科技独家掌握 WLG 技术，持续引领 WLG 玻 塑混合镜头赛道，产品已应用于多款智能手机。智能手机以外，在 VR 领域， 瑞声成功量产苹果 Vision Pro 同款 3P Pancake 光机模组；AR 方面，衍射光波 导为 AR 光学趋势，瑞声单层彩色光波导镜片可提供轻薄舒适佩戴体验。

电磁传动及精密结构件：收购东阳精密实现结构件协同成长，端侧 AI 引领 VC 散热需求。触觉反馈提高人机交互体验，为智能终端升级重要方向。相比于转 子马达，线性马达效果真实且功耗低，其中 X 轴线性马达由于振动行程更长， 触觉反馈更优，正在逐步从旗舰机型向中低端机型渗透。瑞声在 X 轴线性马 达领域拥有深厚储备，同时正在从智能手机向其他应用领域积极拓展。精密结 构件业务方面，瑞声是折叠手机铰链的领先供应商，有望随折叠屏手机渗透率 提升带动业绩增长。此外，瑞声科技收购欧美客户供应商东阳精密，有望在结 构件业务方面实现深度协同。端侧 AI 浪潮提高对散热的需求，瑞声科技前瞻 布局 VC 散热领域，目前已有相关产品实现量产出货，有望受益端侧 AI 引领 的 VC 散热需求。

声学业务：全球中高端声学龙头，收购 PSS 拓展车载市场。瑞声科技以声学 元器件起家，为全球中高端声学龙头厂商。虽智能手机需求疲软给公司声学业 务带来一定影响，但公司仍然保持较为稳定的市场份额，同时其声学器件逐步 渗透至中低端机型有望提升单机价值量，同时 AI 终端语音交互为重要交互方 式，有望带动终端声学零组件规格及价值量升级。车载业务方面，公司收购车 载声学巨头 PSS，可实现战略多元化布局，同时利用 PSS 的供应链资源及全 球化布局拓展全球汽车声学和电动汽车市场的增长空间。