2023年汽车行业投资策略：结构化趋势显著，顺势而上.pdf

2023年汽车行业投资策略：结构化趋势显著，顺势而上。稳增长就要稳汽车消费，政策推动下汽车为代表的制造业仍是 提振国民经济的重要支柱。2022 年新能源乘用车市场表现超过年 初预期，销量规模为 653.55 万辆，全年新能源乘用车渗透率达到 27.6%，较 2021 年提升 12.6 个百分点。中国汽车市场电动化、智 能化、网联化和共享化需求正在驱动全球车企转型，中国自主品牌 依托新能源品类迅速崛起。受前期环保和超载治理政策下的需求透 支，叠加疫情影响下生产生活受限，包括油价处于高位等因素影 响，商用车整体需求放缓，市场收缩明显。展望 2023 商用车市场 销量增速约为 9%，24、25 年为下一个景气周期。尽管购置税优惠 政策对拉动汽车消费作用明显，但本轮未达到透支 2023 年汽车市 场消费的影响力。除非 2023 年宏观经济运行情况低于预期，购置 税补贴将延续以往退坡风格。

汽车行业周期景气，带动产业规模增量

中长期汽车市场增速将放缓，道路承载能力、消费人群基数、燃 油供给等推动市场增长的主要消费要素在发生改变，受其影响，汽车 市场新车销售总量或出现阈值。从长期发展来看，2022 年我国千人 保有量为 220 辆，中国汽车工业产销目前已处于短期调整尾声，未 来将保持温和的增长态势。短期看政策出台对市场的影响，关注智能 化、网联化产业技术补贴及公共领域电动化。

自主品牌持续崛起，市场份额进一步提升

新能源车快速渗透，同时承载智能化、网联化，形成国内自主品 牌，尤其是新势力主机厂重视驾驶体验的产品标签。2022 年中国传 统车企陆续发力新能源汽车市场，推出定位更高的独立新能源品牌获 取更高溢价水平。包括上汽智己、东风岚图、吉利极氪、广汽埃安、 长安深蓝。市场反响差异大，竞争格局将逐渐明晰。 其中，以比亚迪、华为为首的明星主机厂增速高潜力大。比亚迪 产品矩阵丰富，全产业链布局，凭借新能源车实现弯道超车，这也是 自主品牌首次摘得车企年度销量冠军。华为与主机厂开展智能化与自 动驾驶合作，打造差异化产品，在 HI 和智选模式下持续扩大品牌影 响力。继赛力斯之后，将又有三家企业有机会与华为以“智选”模式 开展合作，分别是：奇瑞、江淮、北汽。

百舸争流，潜在增量决定市场份额

抓住市场结构化发展趋势，选择有增量空间的主机厂客户是上 游产业链企业增大营收、扩大市场份额的主要路径。