能源开采行业2023年度策略报告：掘金价值洼地.pdf

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时间：2023/01/06
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能源开采行业2023年度策略报告：掘金价值洼地。2022年煤炭板块表现出色。截止2022年12月30日，煤炭板块（申万一级）年初至今涨幅为10.95%，涨幅位居所有板块第一。生产端：2022年1-10月，我国动力煤产量为30.37亿吨，同比上涨10.8%，晋陕蒙新贡献主要产量增量，考虑到煤炭品质及统计口径变化，预计国内2022年全年产量增速较为有限；进口端：2022年以来，在印尼限制国内煤炭出口、俄乌冲突导致能源危机等一系列因素影响下，我国动力煤进口数量及品质皆受到影响，发电效力下滑明显；需求端：经济增长放缓下火电增幅有限，2022年1-11 月我国火电发电量为52953亿千瓦时，同比增长0.8%；库存方面：动力煤中上游库存处于中等偏低位置，下游电厂库存处历史中等水平，其中沿海存煤可用天数更紧张；价格方面：2022年内均价约为1290元/吨，同比增加约260元/吨。政策端：发改委加强长协政策干预力度，明确各主产区长协价格，增加长协供应量，未来或将导致市场煤价格大幅波动。

回顾2022年炼焦煤市场：弹性品种，价格高位

供给端：2022年1-10月，我国炼焦精煤产量为4.11亿吨，同比上涨1.65%。考虑到2022年电煤保供任务逐渐加重，部分炼焦煤资源被挤兑进动力煤领域，预计2022年国内产量增长十分有限；随着外蒙古疫情管控好转以及俄罗斯加大对中国出口，我国炼焦煤进口量前11月累计为5741万吨，同比增长21.7%；需求端：受地产端拖累，炼焦煤下游需求增长疲软，焦炭产量保持一定上涨， 2022年1-11月我国焦炭产量为43438万吨，同比增长0.7%。下游焦化产能扩张，2021-2022两年产能合计净增长4841万吨（据 Mysteel调研统计，截止2022年11月11日），打开焦煤潜在需求空间。库存端：炼焦煤各环节库存处历史低位，潜在补库需求较大。价格方面：焦煤属于经济稳增长的弹性品种，2022年港口主焦煤均价为2832元/吨，同比增加317元/吨。