金融工程深度报告：2023资金流与景气投资有效性提升，行业配置分上下半场.pdf
- 上传者：新**
- 时间：2023/01/04
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金融工程深度报告：2023资金流与景气投资有效性提升，行业配置分上下半场。2022 全年赛道类行业普遍表现不佳，行业轮动速度 快，右侧买入难度高。全年“胜负手”：上半年煤炭，下 半年政策纠偏的出行链消费和房地产。 2023 年 基 准 假 设 ： 中 国 “ 弱 复 苏 ” + 美 国 “ 类 衰 退”，普涨行情概率低，行业配置仍以轮动为主，年中或 为重要时间节点，跟随景气预期、资金流和技术面情绪指 标仍是行业轮动策略首选，宏观因子有望在连续两年钝化 后重回有效。
2022 年哪些行业轮动信号有效？
【“与鲸同游”资金流复合指标】 2022 年“与鲸同游”资金流衍生指标全年保持了较好 的有效性。从全年来看，资金流类指标的有效性存在阶段 性的差异。自 7 月反弹结束后，市场并未出现明确主线， 这一阶段轮动速度已经低于周频，一周相对强势行业更易 发生补跌。市场向游资风格切换，指标有效性下降。11 月 以来陆续出台了地产、疫情政策纠偏，资金推动消费板块 的大幅持续反弹。机构积极参与“放开/复苏”概念，指标 有效性随之走高。
【“景气预期”指标】 景气预期指标有效抓住了 2022 年全年的“胜负手” 行业：年初看多煤炭与周期类行业，年末看多消费和制 造。全年有效性得到了很好的验证。
【“市场情绪”和技术面指标】 情绪指标变动速度过快，比较合适用于短期市场交易热点 确认。全年来看，动量反转类因子中，3 月反转的多空收 益在 4 月后较为明显，这也和全年“游资市场”更偏向反 转的结论吻合。
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