德生科技（002908）研究报告：深耕社保IT，迎民生类政务数字化浪潮.pdf

德生科技（002908）研究报告：深耕社保IT，迎民生类政务数字化浪潮。深耕社保领域的综合 IT 服务商。公司定位于“社保民生综合运营服务商”，主 营业务包括”一卡通“及 AIoT 应用和人社大数据服务，着力打造金融社保卡应 用产业链。受益于第三代社保卡的发行，自 2019 年起公司收入增速由 6.1%逐 年提升至 2022 年前三季度的 50.2%，整体费用率进入下行通道，2021-2022 前 三季度归母净利润增速分别为 26.9%和 65.8%，业绩加速趋势显著。2022 年股 权激励方案设定2023-2025年业绩增速(以2021年为基数)目标值分别为110%、 190%和 270%，彰显公司对未来持续快速发展的信心。

“一卡通”打开 550 亿市场空间，公司领域深耕多年优势显著。历经 20 多年 的发展，社保卡功能不断完善，芯片容量更大，易于打造更多应用场景。2021 年，人社局提出要“推动建立以社会保障卡为载体的居民服务‘一卡通’新格 局”，推动三代社保卡放量，成为“一卡通”落地载体，未来 3 年是发卡高峰期。 公司深耕社保民生行业多年，具备“社保卡+”全产业链的综合运营能力，有望 以场景建设和服务推动发卡，市占率有望持续提升。

以三代卡为土壤，衍生服务打开成长天花板。公司通过全量、精准的数据驱动， 提供精准人岗匹配和主动推送服务，解决招聘难、就业难等问题。目前该业务 已落地全国 16 个省、150 多个市区县，可规模化复制于各省市，有望在更多 省份落地。截至 2022 年上半年，人社运营及大数据服务收入已达到 0.88 亿 元，与去年同比高速增长 450%，合同订单金额同比增长 104.61%，需求旺盛。