计算机行业2025年中期策略：从AI到企业应用、金融IT到智驾，全线进入发展新阶段.pdf

计算机行业2025年中期策略：从AI到企业应用、金融IT到智驾，全线进入发展新阶段。节奏判断：相关领域的下一波趋势大概率出现在三季度。具体而言： (1)ToB 端的 AI 商业化落地具有阶段性特征，企业级软件第一波推广使 用后，预计在 25Q3 体现效果，迎来第二波客户。(2)智能驾驶领域， 如锐明技术和黑芝麻智能有望在下半年分别于欧洲前装市场和车型定 点方面取得较大进展，渗透率提升趋势下相关产业链厂商有望受益。 (3)金融 IT 领域，年初以来持续推荐新大陆等公司再到稳定币的持续产 业变化，下半年有望释放更多积极信号。(4)根据智算中心的规划和项 目建设周期，25Q3，各地建设的智算中心的交付和投运预计给国产 AI 芯片、服务器和交换机厂商贡献可观营收，国产替代有望进入业绩兑现 期。(5)总结来看，基于产业发展逻辑，诸多领域变化有望发生在今年 三季度，多重产业共振趋势下看好 25H2 行情发展。

重点行业：稳定币政策红利驱动短期行情，中长期看好 AI 应用、鸿蒙 生态、智能驾驶和稳定币产业趋势。(1) AI 大模型性能提升+成本下降 趋势下，AI 大模型在各行业应用落地节奏加快，全球主流 AI 大模型日 均访问量与可灵/豆包等的 Token 调用加速亦印证了该产业趋势。(2) 若鸿蒙 PC 起点达到一定高度，就能促进垂直领域的鸿蒙应用。相关软 件应用和终端公司收益确定性会增强、节奏有望加快。(3) 智驾渗透率 进一步抬升趋势下，重点关注竞争格局较好的智驾芯片行业，以及具备 规模效应和成长潜力的集成商。(4) 在国际形势多变的背景下，随着传 统金融机构持续入局加密市场，稳定币监管体系逐渐完善，产业变化将 持续演绎，稳定币将迎来快速成长期。

预期差：AI 应用和鸿蒙、智能驾驶等前述相关领域的产业发展仍存在 预期差。市场对金蝶国际（收费规则向国际靠拢）、石基信息（超预期 签约）以及相关行业格局、竞争对手变化的未来前景，可能普遍存在过 度保守的预期差。对此，我们持相对乐观态度，认为当前正是趋势发生 积极转变的关键节点。相关预期差来源于市场对于技术成熟度的低估 以及商业模式验证的相对延迟（例如，AI 应用的 B 端付费转化通常需 要时间），但我们坚定看好行业重点领域和公司的中期机遇，短期外部 环境带来的风险偏好波动只是暂时的压制因素。