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德生科技（002908）研究报告：一卡通筑基，民生数据要素打开成长天花板。德生科技是 A 股唯一一家专注社保民生行业的上市企业。公司凭借 20 余年人社领域政务服务经验，目前已经形成围绕“居民服务一卡 通”与“居民数据”的两大商业闭环，一卡通建设为数据开发提供场 景，数据运营提升一卡通价值，二者互相促进。随着第三代社保卡进 入换发高峰期，新增发卡量与日俱增，同时由于迭代后的社保卡芯片 空间容量足够大，可以接入更多的功能，并叠加数字人民币，实现一 卡通用。根据人社部数据，截至 2022 年底，第三代社保卡持卡人数 达到 2.67 亿人，同比增长 93.48%，仍存在超 11 亿张三代卡发行的 巨大市场空间。2022 年，公司全年发卡量约 3,600 万张，销售收入 同比增长近 64%，公司的三代卡市场份额始终保持在行业领先地位。

标杆案例复制推广，民生数据运营构筑新增长极

公共就业服务能力提升需求迫切，2022 年 7 月人社部公示 20 个公共 就业服务能力提升示范城市，迎来 20 城近 20 亿的就业服务建设风 口，德生科技凭借完整的解决方案和丰富的项目经验有望受益。公司 打造的“毕节市全口径劳动力大数据分析应用平台”是全国首个以“大 数据+互联网运营”为基础的数字化城乡就业服务平台，获政府高度 认可，将在全国市场复制推广。

随着数据二十条落地，数据要素市场被激活，公司在标准化数据交易 产品方面的多年积累也迎来了巨大的发展机遇。目前，公司在城市就 业分析、政务业务核验、个人征信认证等领域，已经形成标准化的数 据交易产品。以一卡通的各项场景应用为基础，结合就业服务、身份 核验等多项民生数据应用，形成“数据沉淀”、“数据开发”、“数 据运营”的完整闭环，以数据产品和运营服务赋能民生保障事业。