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银行理财行业发展与展望分析：升级谋突破，转型强优势。自资管新规发布以来，保本理财产品逐步退出市场，理财市场规 模保持稳步增长态势，但增速渐缓。2022 年，资管新规全面施行， 理财业务转型持续深化，理财产品净值型占比提升速度放缓，宣 告理财产品净值化改造基本完成。随着居民财富不断积累和未来 居民资产配置向金融资产的转移，理财产品市场的扩张态势或将 延续，预计未来每年理财规模增速在 5%-6%左右。国内资管业务 发展可以以资管新规出台为基准，分为前后两个阶段。

从销售端看，机构层面，理财公司地位再提升，理财市场已呈现 出以理财公司为主、银行机构为辅的格局。渠道层面，中小银行 转变理财业务参与方式，母行以外的代销渠道不断增加；与之相 比，直销渠道尚在起步阶段。公司层面，中外合资理财公司或成 趋势，中外资管企业优势互补并助力资管行业对外开放。

从产品端看，固收类理财产品占比高位再提升；净值化程度层面， 理财产品净值化程度较高但国有大行净值化转型进程较为缓慢； 运作模式层面，流动性较好的开放式理财产品的募集资金规模及 存续规模持续增加，因监管要求和赎回压力新发封闭式产品的平 均期限持续拉长；期限结构层面，短期限理财产品发行量明显减 少，理财产品期限逐步拉长，长期限理财产品占比逐步上升。近 年来，越来越多的银行及理财子公司加入养老理财和 ESG 理财等 创新主题产品投资阵营，相关产品数量及规模不断上升。

从资产配置端看，理财产品资产配置仍以固收类为主，尤其以债 券类资产居多。由于监管的限制，非标准化债权类资产占比继续 减少。从配置债券类别来看，理财投资利率债占比稳中有降，信 用债占比波动上升；与市场相比，银行理财产品配置的信用债信 用等级更高，对高评级信用债的持仓占比持续提升。在固收类资 产绝对收益率水平整体走低的大背景下，预计理财将逐步增加权 益类资产配置的比例。

从负债端看，理财投资者数量稳步增长，个人投资者规模庞大， 是理财市场的绝对主力。面对目前理财市场的全新变化，部分投 资者的投资理念仍然没有从“保本保收益”向“买者自负”完全 转变，投资者教育仍任重道远。为控制理财赎回压力，理财机构 有必要加强投资者适当性管理。负债端成本主要受理财产品收益 率直接影响，而因固收类产品占比不断提高，理财负债端成本率 持续下降。预计未来受理财产品结构和市场利率下行态势影响， 理财发行成本将持续走低。