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银行理财资产配置专题分析：25Q3理财的基金投资有何变化？25Q3 理财规模较 25Q2 有所上升。截至 2025 年9 月末，理财规模32.13万亿元。25Q3 理财规模超季节性上升 1.5 万亿元。25Q3 理财公司理财规模普遍增长，小部分下降。25Q3 理财破净率上行，7 月下旬以来理财破净率有所上升，10月起快速下降。截至 2025 年 11 月 9 日，理财公司公募理财产品破净率约为0.39%，较6月末有所下降，三季度股市超预期上涨导致债市调整，10 月之后年金等机构权益仓位处于高位，股市行情对债市的利空影响或将减弱，10 月起理财破净快速下降。10月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.61%，下限为2.13%。

银行理财 25Q3 对公募基金配置环比下降。截至9 月末，银行理财产品投向债券类、存款类、非标类、权益类、公募基金的规模占比分别为53.5%、27.5%、5.2%、2.1%、3.9%，较 2025 年 Q2 变动-2.1、+2.7、-0.3、-0.3、-0.3pct。25年9月末理财配置的公募基金规模约 1.3 万亿，占比达到 3.9%，较25Q2 小幅下降0.3pct。债基仍是银行理财配置公募基金的主要基金类型，25Q3 银行理财主要减配债券型基金，增配国际/QDII 基金、股票型基金和另类投资基金。截至9 月末，银行理财配置公募基金资产中，债券型、混合型和股票型公募基金占比分别为77.8%、1.5%和2.4%。

从债基细分来看，25Q3 银行理财主要增配二级债基、中长期纯债基金和可转债基金，减配短期纯债基金。截至 2025 年 9 月末，理财配置的债券型基金中，中长债基、短债基金、一级债基、二级债基的规模占比分别为44.8%、19.0%、7.8%、8.9%。据我们测算，2025Q3 理财增配二级债基和可转债基金分别为0.06 和0.01万亿元，占比分别增加 6.3pct 和 1.2pct。理财偏好投资规模较大和成立时间较长的债券型基金。

从股票及混合基金来看，2025Q3 银行理财主要增配被动指数型股票基金。据我们测算，截至 2025 年 9 月末，理财配置的股混基金中，灵活配置型、被动指数型、偏债混合型基金的规模占比分别为 24.88%、56.74%、5.67%。2025Q3理财减配灵活配置型基金和偏债混合型基金约 15 亿元和 6 亿元，增配被动指数型基金约159亿元。

25Q3 固收类理财增配二级债基、中长期纯债型基金和可转换债券型基金。25Q3固定收益类理财投资现金类资产的占比（29.2%）较25Q2 上升2.6pct，债券的配置比例（50.0%）下降 1.7pct，对公募基金配置比例（4.9%）下降0.5pct。截至9月末，固收类理财持有的债券型基金中，中长债基和二级债基的规模占比分别为45.5%和8.8%，较 2025Q2 变动+3.2 和+6.3pct。从股票及混合型基金来看，25Q3固收类理财大幅增配被动指数型基金，或因三季度股市表现较好，股票指数表现亮眼。