全国城农商行债券分析手册~广东篇.pdf

全国城农商行债券分析手册~广东篇。作为系列报告的第六篇，我们将目光转向南粤之地。我们将从 四个维度解析广东省内城农商行基本面和金融债券市场表现， 并通过模型打分为投资者挖掘城农商行金融债券投资机会。 一、经营情况：资产质量较好，盈利能力下降 截至 2021 年末，广东省共有 5 家城市商业银行和 82 家农村商 业银行，分布在全省 21 个地级市。在股东背景上，城商行中 60%具有国企股东背景，农商行则只有 4%。 广东省经济体量位居全国前列，银行业相对发达。我们对广东 省银行经营情况总结如下。1）城商行和农商行资产增速均优于 全国平均，且不良率均低于全国平均水平。但需要注意农商行 的关注类贷款占比较高 2）负债端对同业融资依赖度低，负债 较为稳定。3）城商行和农商行 ROE 和净息差均持续下降，盈 利能力较弱。4）流动性指标整体处于较高水平，且近几年持续 优化。

二、债券市场：存量规模呈增长趋势但二级债同比减少 17.8%， 二级市场交易活跃

近年来，广东省城农商行存量债券规模呈增长趋势。存量债券 主要集中在东莞市和广州市，规模占比合计达到 59.7%。发行 人主体级别中枢高于全国水平，各债券品种的 AAA 发行人占比 均超过 80%。

11 月 18 日收盘统计，广东省存量银行类债券平均信用利差为 75BP，全国排名第 4 位，处于较低水平。城商行 AAA 和 AA+ 主体的平均利差分别为 63BP 和 159BP，不同级别主体之间存在 一定差距，但整体认可度较高。

从二级市场成交来看，广东省 10 月份银行类成交债券数量居全 国第 3 位，活跃度较高。成交期限主要集中在中长期，二级资 本债折价成交的比例较高。

三、同业存单市场：规模居全国第三，主体数量全国第二

截至 10 月末，广东省城农商行的存单存量规模达到 5082 亿元， 位列全国第三。存单发行主体数量共有 16 家，虽少于浙江的 66 家发行主体，但高于全国其他地区。从主体资质来看，存单 发行银行信用资质较强，但交易不活跃。