行业比较与景气跟踪：企业盈利筑底分析及基于热力图的细分领域推荐.pdf

上传者：M*****
时间：2022/11/25
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行业比较与景气跟踪：企业盈利筑底分析及基于热力图的细分领域推荐。本期关注：企业盈利筑底了吗？预计四季度整体企业盈利仍面临一定的压力，制造业将会率先走出本轮盈利底部并进入复苏阶段，而资源品利润收缩对整体企业盈利修复形成掣肘。后续疫情防控优化以及稳增长发力将会增强盈利增长的内生动能，不排除2023年二季度企业盈利表观增速将会出现反弹，并进入盈利的弱复苏阶段。中性预期下，23年全A和非金融净利润增速预测值为6.7%和6.3%；乐观预期下（稳增长持续加码及防疫措施继续优化），预测值为12.4%和13.5%。

行业比较热力图介绍：基于行业比较的8大维度（景气、业绩、盈利预期、筹码分布、估值水平、交易分析、周期阶段、赛道价值），本文对于60个细分领域进行详细拆解和评估，得到行业比较热力图和细分领域推荐。（景气维度引入了景气度扩散指数PDI，密切跟踪对超额收益具有正向贡献的中观景气指标并对其定量评估）

本期行业细分领域推荐：

银行。未来降准落地带来银行负债成本降低并提振信贷投放意愿和规模，进而更好的让利实体经济。临近年末稳增长政策持续发力、基建和制造业投资仍在持续改善，预计银行业绩增长仍维持改善趋势，估值仍有修复空间。

传媒。产业政策端指引为游戏、VR、元宇宙等领域打开想象空间。游戏板块政策回暖，11月发放70款游戏版号，景气度底部修复，VR在各个领域加速落地带动硬件端需求提升。

软件开发。产业利润、投资等景气指数均出现明显改善，预计未来金融IT、医疗IT等更多领域等也会带来较多的业务需求。近期信息科技领域部分领域持续得到产业政策端的扶持，不排除在未来1-2个季度业绩端也将走出底部。

自动化装备。受益于制造业投资加速以及自动化升级需求，工业机器人作为制造业实现自动化升级的必需项出现改善，产量同比出现向上拐点。预计制造业将会率先走出盈利底部并且增加自动化资本开支，目前自动化设备景气已经出现修复。

医疗器械。行业利润已经出现底部回暖迹象。政策端的压制出现边际缓和的迹象，同时近期贴息贷款政策提速执行并为医疗设备带来一定的增量资金，预计医疗器械采购额将会扩张。