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金融产品研究报告：分析师预期收益率生命周期模型及分析师因子再增强。分析师目标价是是分析师基于当时信息所给出的其认为股票未来可以达 到的一个合理价格，该价格来自于分析师的主观判断，不同的分析师给出的 目标价往往会有所差异，这代表了分析师看法的不同。我们认为目标价格能 真实地表达分析师的观点。

TPP 因子（目标价除以股价）年化多空收益 12.76%，夏普比率 1.18， IC 均值 3.24%，年化 IC_IR 达到 1.14

TPP 因子是分析师对于一只股票“期望收益率”的代理，TPP 越高，代表 着分析师对该股票越看好。分析师盈利预期调整因子的分层效果区分度非常 高。不同分组间具有单调的年化超额收益（相对中证全指），并且，Q1 组相 对 Q10 组具有将近 12.93%的超额收益（其中 Q1 达 11.20%的多头超额收益， Q10 为-1.73%）。因子年化多空收益 12.76%，夏普比率 1.18，IC 均值 3.24%， 年化 IC_IR 达到 1.14。

“预期收益率触底增强”组合

我们利用分析师盈利预期调整因子对“触底”组合进行增强，即在每月 末，按照盈利预期调整幅度因子排序，在“触底”组合样本池中选取指标值 最大的 20 只股票，我们将该增强组合简称为“预期收益率触底增强”组合。 如下图所示，“预期收益率触底增强”组合年化收益为 26.44%，年化超额中证 500 为 24.06%，信息比率为 1.95。

“预期双击”组合年化收益 28.26%，年化超额 25.75%

我们将“分析师预期修正增强”组合与“预期收益率触底增强”组合取 并集，简称“预期双击”组合。 “预期双击”组合年化收益为 28.26%，年化 超额中证 500 为 25.75%，信息比率为 2.66，胜率 77.03%。行业层面上，基础 化工、机械和医药的行业占比最高；指数层面上，沪深 300、中证 500 和其 他股票分别占比 26.20%、27.64%和 46.16%。 “预期双击”组合 2022 年开始样本外跟踪累计超额收益 13.99% “预期双击”组合，从 2022 年初开始样本外跟踪（专题报告数据截至 2022 年 5 月底），截至 2022 年 10 月底，累计绝对收益-9.83%，累计超额收益 13.99%，样本外跟踪 10 个月只有 1 个月超额收益为负，月度胜率 90%，回撤 为-3.51%，样本外表现非常优秀。“预期双击”组合行业轮动，从 2022 年年 初开始样本外跟踪（专题报告数据截至 2022 年 5 月底），截至 2022 年 10 月 底，累计绝对收益-3.80%，累计超额收益 18.97%，样本外跟踪 10 个月仅有 2 个月超额收益为负，月度胜率 80%，回撤为-3.25%，样本外表现非常优秀。