2022年A股三季报分析：盈利磨底，中下游劣势变小.pdf

2022年A股三季报分析：盈利磨底，中下游劣势变小。全 A 盈利同比增速仍在走弱，但降幅已连续两期收窄。全部 A 股（非金 融两油）2022 年前三季度归母净利润同比增速为 1.48 %，较中报下降 1.18pct，降幅已连续两期收窄。

沪深 300 相较中证 500 的盈利增速优势仍在扩大。1）沪深 300 指数、中 证 500 指数 2022 年前三季度归母净利润同比增速分别为 5.36%、-16.22%， 均较中报小幅走弱。2）沪深 300 相较中证 500 的盈利优势仍在扩大，但斜 率放缓。从历史情况来看，大小盘风格与大小盘的盈利相对优势经常出现背 离。

TMT 与周期板块盈利增速高位回落，消费板块边际改善。

TMT 板块净利润同比增速为 19.18%，相较中报环比下降 11.69 pct；上 游周期板块净利润同比增速为 18.32%，相较中报环比下降 5.86pct。必选消 费与可选消费板块盈利增速则逆势回升，三季报净利润同比增速分别为 6.78%、2.32%，相较中报分别环比回升 1.54pct、4.80pct。

中下游与上游的盈利增速差继续收窄。消费板块 2022 年前三季度盈利 增速较周期板块低 10pct，中游制造板块 2022 年前三季度盈利增速较周期板 块低 8pct，中下游盈利增速与上游的差距已连续两期收窄。

从细分行业来看，2022 年前三季度多数行业的景气度进一步走弱，但降 幅有所收窄。1）周期板块盈利增速继续高位回落，仅剩石油开采的盈利增速 小幅走高。2）中游制造板块中，房屋建设、专用设备等行业的盈利增速低位 改善；电气设备行业盈利增速仍在走高，但幅度明显下降。3）TMT 板块中， 电子行业盈利增速降幅继续收窄，传媒行业盈利增速低位企稳。4）消费板块 中，农林牧渔行业盈利增速大幅转正，商业贸易、汽车、休闲服务盈利增速 低位改善。