永新光学（603297）研究报告：发力高端化，紧握确定性，显微镜与激光雷达业务共振双赢.pdf

永新光学（603297）研究报告：发力高端化，紧握确定性，显微镜与激光雷达业务共振双赢。为什么说激光雷达光学元件是产业链中高壁垒+高确定环节？ 高壁垒：光学元件需要通过镀膜来满足增透、疏水、除雾、特定激光波长透过等 差异化功能，对于镀膜工艺有极高要求。公司镀膜积淀深厚，多项参数领先。 高确定：激光雷达仍处于技术迭代期，不同方案对发射/接收器存在选用差异， 而光学元件则是各类方案的刚性配置，将受益于激光雷达发展的各个阶段。

短期看落地，长期看融合，激光雷达渗透可期

当前从定点到落地的不确定呼唤客户绑定能力：短期市场担忧在于激光雷达落地 存在诸多限制，变现能力不佳。但目前已涌现出如禾赛、图达通等优质供应商， 前装落地多、量产能力强。公司和上述厂商绑定紧密，具备更强的业绩转化力。

未来多传感器融合趋势奠定激光雷达放量基础：我们认为，基于摄像头的纯视觉 方案并不能通过算法辅助实现对激光雷达性能的完全替代，随未来智能驾驶安全 要求提升和激光雷达成本下探，我们判断多传感融合方案将是主流。

贴息贷款政策应声落地，显微镜国产替代需求迎风而起

政策出台鼓励高校等加大精密仪器采购力度，公司显微镜业务需求加速。近年来 公司沿高端之路持续发力，2022 H1 高端显微镜营收超 4000 万元，YoY 超过 70% ，共聚焦显微镜试用客户超 50 家。短期政策催化与长期国产替代浪潮下， 公司深耕的显微镜业务有望打开全新成长空间。