建筑行业分析：Q3营收增速稳健盈利承压，板块业绩分化明显，央企国企龙头表现占优.pdf

建筑行业分析：Q3营收增速稳健盈利承压，板块业绩分化明显，央企国企龙头表现占优。行业营收稳健增长，信用减值拖累归母净利润增速，Q3 装饰/设计 咨询持续承压。2022 年前三季度建筑行业（SW）合计营收同比增长 11.14%，毛利润同比增长 6.13%，信用减值同比增长 30.81%，归母净 利润同比增长 4.47%。前三季度建筑行业营收稳健增长，在 SW 所有 一级行业中排名第 12 位，超出同期固定投资和狭义基建投资增速水 平。归母净利润增速（4.47%）低于营收增速水平，主要由于 2022 前 三季度行业毛利率下滑，同时受地产行业影响，装修装饰和工程咨询 服务经营承压，多家公司信用减值大幅增加，拖累行业归母净利润增 速。2022Q1、Q2、Q3 建筑行业单季度营收同比增速分别为 13.52%、 5.40%、8.02%，归母净利润同比增速分别为 10.47%、1.97%、1.20%， Q3 营收增速环比改善，但业绩增速放缓，主要受部分子板块毛利率 大幅下滑以及信用减值影响。分板块看，2022 前三季度，除装修装饰 （yoy-14.81%）板块营收同比减少外，其他子板块营收均录得正向增 长 ， 其 中 专 业 工 程 板 块 营 收 同 比 高 增 14.47% ， 工 程 咨 询 （yoy+9.79%）、房屋建设（yoy+9.44%）、基础建设（yoy+7.83%）营收 稳健增长。Q3 单季度，房屋建设、工程咨询服务、专业工程板块营 收分别同比增长 14.51%、12.14%和 11.70%、基础建设板块 Q3 营收同 比增长 4.24%；房屋建设、基础建设板块 Q3 归母净利润分别同比增 长 15.68%、1.34%，但装修装饰（yoy-87.07%）、工程咨询服务（yoy- 68.20%）和专业工程(yoy-19.10%)板块单季度归母业绩均大幅减少。