康缘药业（600557）研究报告：创新引领发展，注射焕发生机，基药驱动新增长.pdf

上传者：老王
时间：2022/10/20
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康缘药业（600557）研究报告：创新引领发展，注射焕发生机，基药驱动新增长。公司凭借独家基药品种众多的资源优势，依托基药“986”和“1+X”的使用原则，全面开发七大基药品种，2020 年来产品结构优化卓有成效。非中药注射剂最大单品金振口服液增长快速，在医疗端儿科中成药已占据稳固地位，在基药 “986” 政策促进下有望保持较高速增长。其他基药品种潜在发展空间大：妇科产品桂枝茯苓胶囊曾达到 5 亿销售规模，准备 FDA 三期临床，公司加大县区终端产科和乳腺科推广促进其销量增长；骨科产品复方南星止痛膏、腰痹通胶囊销售规模皆上亿，且实现持续较快增长；心脑血管产品天舒胶囊持续积累临床研究成果，学术推广下销售规模有望增长。

中药注射剂产品政策风险可控，营销改革下快速恢复增长

银杏二萜内酯葡胺注射液所在的脑卒中用药市场具备较大增长空间，由于银杏二萜内酯葡胺注射液在银杏叶类提取物中银杏内酯含量最高，抗 PAF 能力更强，在缺血性脑卒中治疗中更确切、普适，具备较高临床价值及安全性，在中国公立医疗机构脑血管用药过 10 亿元中药注射剂中 2015-2019 年销售额增速最高；医保谈判下虽价格下降，但放量明显，目前价格已趋稳，随着公司加强代理渠道建设，有望实现该产品持续较快增长。热毒宁注射液兼具较高有效性、安全性，市场认可度高，随着公司进行营销改革，开展医院主管制加大医院推广，预计热毒宁注射液能够较快实现存量市场恢复。